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摩根放火修栈道 热钱疾走渡陈仓 王杰律师 国际投行摩根大通在8月19日的一份报告中称，中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000亿-4000亿元的经济刺激方案，包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等措施。 8月20日，经过阴跌暴跌的A股早盘上证综指突破2500点，大盘股领涨，个股反弹行情进一步深入。至收盘，上证综指报2523.28点，涨7.63％；深证成指报8531.15点，涨7.13％。下跌个股仅1只。 摩根大通的研究报告给低迷无奈的中国股市如同吃了枪药，坚挺暴涨。包括主流媒体在内的看涨者认为，中国股市的反转将形成，跌跌不休的A股有希望完成完美转身。 王杰律师认为，或许这又是一个恶梦，尽管充满激情。 二季度以来，管理层无论是限制大小非减持、印花税救市，市场制度完善，还是监管层“文学救市”，都未能够挽救股市杀跌狂潮，而一份未经管理 ...
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从紧货币政策不会更弦
王杰律师
正如过去笔者撰文预测的那样，随着全球经济加速恶化，中国经济在2008年中期出现了转折，经济增长出现放缓。
股市腰斩，房市量价齐下，长三角、珠三角等区域经济出现企业倒闭和迁移潮，这些随着经济调整和全球经济放缓而出现的经济现象不仅令国内企业大呼小叫，企盼政府救市，而且也让国内经济学界大惊小怪，呼吁政府放宽从紧经济调控政策。
现在该放松从紧货币政策了吗。
王杰律师认为，全球经济风险调整期间，目前经济领域内出现的这些经济现象正初步体现出了国内经济对全球经济收缩过程中的自发调整，同时也显示出“有保有压”从紧货币政策的绩效，这种内外经济波动的调整符合国内产业结构调整预期，有利于国内产业结构升级，有利于扩大内需。
一、 股市调整出现了股指腰斩局面，但从动态来看，也和国际股市调整趋势一致。同时，股市调整也同步反映出了国内经济在国际经济大背景下正在“退烧”的进...
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热钱催动股市反转 危机风险潜在展开
王杰律师
2008年7月9日，当国内A股沪市站稳了2800点并成功突破了2900点的时候，国内股市反转时刻形成。
和2008年4月24日股市反弹不同的是，这一次，热钱和QFII采取了温和的手段推动了国内股市。在2008年4月24日印花税反弹过程中，潜行建仓的热钱和QFII借助了利多政策，爆发式推涨股市，最终酿成了暴跌悲剧，暴涨引致暴跌。
进入七月，“奥运”市场机会时空越来越短。对于热钱而言，长期潜藏，仅仅依靠获取利差与汇差并不能满足胃口：在资本账户管制条件下，进入中国与退出中国存在较高高成本。在国内资产市场，房地产市场与股市虽然都可成为热钱短期获利的战场，但股市与房地产市场在国内的处境决定了热钱最终会选择股市作为猎取财富的场所：
其一、股市受国家紧缩货币政策、大小非减持和再融资等因素的影响，已基本调整到位；而楼市则不一样，国内房地产市场经调整初现现疲...
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结构性通胀终结与经济危机序曲
王杰律师
经济全球化的意义在于发达国家对发展中国家经济控制力的增强。发达国家资本输出支持了发展中国家经济的腾飞，但天下没有免费的午餐。
发达国家与发展中国家之间的最大区别在于发达国家的政治制度由不断进步的市场基础制度决定，而发展中国家则相反，市场基础制度由内存的政治权力来决定。
发达国家拥有全球最先进的政治经济制度，在先进的政治经济制度下，生产要素的组合可以符合市场需要而自由流动，达到最优的组合，而发展中国家落后的政治经济制度导致生产要素的组合受到一定程度的权力压制，不能够按照市场需求自由流动。在以权力为中心的资源配置经济环境下，经济活动的扭曲不仅增加了贫富分化的基础，而且权力对市场的管制或间接管制也压制了生产要素价格市场化功能。在发达国家，权力标价成为市场经济的大敌而无生存之地，但在发展中国家，权力标价则成为一种普遍现象，政府对经济的深度干预决定了这一现象的长久存在。
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印花税利多背后的阴影
王杰律师 继20日证监会推出《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》以后，今日晚间，财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行3‰调整为1‰。 在这一连串利多政策的背后，众多的经济界人士认为市场信心将受到提振，市场反弹势在必行，甚至有人认为，反弹区段顶点为5000点位。 王杰律师认为，现在下结论有点为时过早。 自从2008年2月20日以来，A股存在着极为诡异的现象：在下跌过程中，每逢利空，股指必反弹，每逢利多则杀跌。利空反弹，表现出机构砸盘过程中对市场信心的维护，利多杀跌则是为了打开4800点位以下套利空 |
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王杰律师
观点精炼
l 金融市场的繁荣吸纳了全球过剩资本，通胀被长期隐匿在金融市场领域，各国央行行长被蒙蔽。
l 本轮经济增长的最大特征：金融市场繁荣全球化，区别于过去任何时期局部金融市场的繁荣。
l 创新的 ...
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许霆的行为属于合法民事法律行为，许霆无罪
许霆的行为属于合法民事法律行为，许霆无罪
作者/王杰律师
为了说明许霆行为的性质，并呼吁广州市中级人民法院依法以判决方式尽快恢复许霆人身自由，特撰写本文。
进入银行或其他非金融机构营业部，在柜台显著位置，大家经常都会发现这么一条提示标语或标牌：“现金当面点清，离柜概不负责”，或者“钱款当面点清，出门概不负责”。当然，在一些商场或者店铺，大家也可以看到这句提示标语或标牌。
“现金当面点清，离柜概不负责”，这句话表述了“柜台交易”交易习惯的原则，同时也表述了“现券支付”交易习惯的原则。
“柜台交易”、“现券支付”，事实上大量出现在我们的日常生活中，比如，银行存取款，邮局汇取款，商场店铺收款找零，等等。“柜台交易”、“现券支付”这类民事法律行为具有以下特征：
一、民事法律行为的成立、生效，或者变更、履行都在短时间内现场完成，双方当事人均需在场。
二、此类民事行为双方意思表示只要在交易现场未做出相反的或者不一...
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许霆应依法宣判无罪并当庭释放 17.5万元无需归还
王杰律师
在ATM机出故障的情况下，许霆从广州商业银行ATM上分171次取款17.5万元，是否构成犯罪，已成国内一大焦点新闻。
笔者认为，许霆的行为并没有触犯我国现行刑法相关规定，应依发判决无罪。
在许霆案中，许霆的行为是否构成犯罪，首先需要说明以下几个问题：
其一、确定工资卡的法律性质。工资卡是一种民事法律关系的载体，是电子化的标准合约。
其次，工资卡所体现的民事法律关系是债权债务关系。工资卡所有人有义务将自己的工资所得存入银行，银行有权运用工资卡所有人存入的资金进行经营性活动，而银行也有义务随时根据工资卡所有人的请求支付相应的款项，工资卡所有人有权利随时请求银行支付其存入的全部款项或者一部分款项。
其三、工资卡所有人实现债权的方式有两种：可以通过银行柜台实现，也可以通过银行提供的相关设施实现，比如银行提供的ATM提款机...
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拯救股市显示货币政策强烈紧缩信号
王杰律师
近期，阴跌中的股市盼来救市信号，新基金批量发行及其他一系列利好政策在短期内显示出管理层对股市期稳意图。
在管理层意图的背后，拯救股市显示出了强烈的货币政策紧缩信号。
2月14日央行公布，2008年1月末货币供应量增长18.94%。当月人民币贷款增加8036亿元，同比多增2373亿元。
2月18日国家统计局公布，2008年1月份，工业品出厂价格同比上涨6.1%，原材料、燃料、动力购进价格上涨8.9%。
2月１８日日本四大钢铁公司与巴西淡水河谷公司就２００８年铁矿石涨价幅度达成一致，各大钢铁公司计划向汽车和家电厂家等大客户提出钢材大幅涨价要求。
2月19日家统计局公布1月份我国居民消费价格指数（ＣＰＩ）同比上涨７．１％，创１９９７年以来月度新高。
也有消息说中国1月份实际外商直接投资(FDI)较上年同期大幅增长109.78%，增速惊人，显示国际游资继续大规模借道投资流入中国。
以上经济数据表明：国内信贷投放加...
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2008年股市究竟该走向何方
王杰律师 进入2008年，股市的波动越来越像一个绞刑架上渐渐拉紧的索套，大部分投资者资产的缩水让越来越多的股民和基民感到心动加速，呼吸困难。 有人认为A股市场近期大幅下挫是由于估值风险、大企业融资和限售股解禁冲动以及外围金融市场动荡等因素造成。长期看，支撑中国牛市的基础没有改变。国内的经济走势没有发生实质性的逆转，我国的股改还没结束，没有理由和足够的数据表明熊市已出现。 的确，从2007年底经济数据表明中国经济宏观面还是没有改变。 但问题是，一月以来，国内股市的确出现了动荡，而且越来越让股民们感到焦虑不安。 2007年9月美联储救市以来，次级贷款引发的金融风波越演越烈，美联储及西方法国家央行采取的诸多措施非但未能够缓解市场危机， ...
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虚高房价还能走多远
王杰律师
2007年，中国房地产迎来了一个“井喷”年代，房价的增长和住房的交易量突然剧增。
在房地产市场井喷的背后，是长期隐性的通胀突然转入显性，是货币保值需求的增加，是廉价住房信贷资金的推波助澜，是选举年政治周期经济调控政策的滞后。在此背景下，长期观望的购买需求被动激发，2007年中国房地产市场迎来了它本轮经济增长周期中最后的辉煌。
2007年9月，随着央行第二套住房信贷调控政策的落地，随着中共“十七大”的胜利闭幕，选举年的经济发展周期走到尽头，从紧货币政策的出台紧缩了市场预期，国内房地产市场仅剩下了最后一抹余辉，市场理性开始渗透。以王石为代表的房地产市场“拐点论”激情入场。
尽管在2007年的最后两个月内房地产市场出现了成交量萎缩，出现了中介机构倒闭关门现象，但是，房价上涨并没有因此而嘎然止步。
近期，国家相关部门公布了房价继续增长的经济数据，房价“拐点论”受到了质疑甚至抨击。...
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（第一部）
王杰律师 甘肃太平洋律师事务所
第一章全球经济背景下国内经济发展趋势
第一节2008年国内经济发展趋势概述
2007年前三季度，国内生产总值同比增长11.5%，经济运行中投资增长过快、贸易顺差过大、信贷投放过多问题突出，通胀压力加大，资产价格持续上升，国际经济金融运行的不确定性增大，国内经济潜在风险增加。大部分经济学家认为，美国消费放缓对中国实体经济的影响正在逐渐扩散，中国全年经济增速在今年将达到本轮经济增长的顶端，明年经济增速将放缓。当然，也有经济学家认为，随着国内经济宏观调控见效，国内经济仍可保持又好又快的高速增长。
笔者认为，这些经济学家的看法各有一定道理，但是，三季度经济数据所表现的并不一定能够反映出2008年国内经济发展态势，正如在2006年底，大部分经济学家依据三季度经济数据认为国内宏观经济调控已取得成效，但在2007年经济发展态势却逆政策而行那样。
笔者认为，在2008年1-5月份，受以下因素的影响国内经济将...
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温和通胀还是恶性通胀
王杰律师
在通胀压力日趋增大的过程中，有一些学者，对于国内CPI指数的构成提出了严重的质疑，认为国家统计部门对房价没有嵌入CPI指数权重是不合理的，没有房价的CPI指数不能客观地现时通胀压力的程度。笔者认为，这是一种吹毛求疵的做法，无论CPI指数构成如何，其只是衡量通胀指标的一种方法，并不是全部的方法也不是唯一的方法。也正是因为这一点，2006年末在CPI指数较低的时候，依据对国内经济的全面分析，笔者撰文指出，在2007年国内将出现严重的通胀，极端气候虽然会强化短期消费，但也会引发恶性通胀，同时，笔者也指出，在2007年国内会出现极度投机，影响金融稳定...
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