中国会发生次贷危机吗？三

美国的次贷危机是怎样形成的？

银行在产生按揭贷款的同时无中生有地创造了货币，而不是普通人想象的那样将别人的储蓄转贷给他人，这其实就是将未来的尚未创造出来的劳动提前印成货币并进入流通。一方面是大规模的房地产贷款所产生的货币海量增发，而这一行为又必然导致通货膨胀和房价上涨失控；另一方面，央行为了对付通货膨胀又不得不通过加息来应对，这两种作用的合力导致贷款人还贷压力逐步上升，直至被巨大的债务压垮而出现违约率大幅攀升，紧接着出现房价下跌，投资人开始撤出房市，MBS和CDO无人问津，债券市场和票据市场突然出现流动性紧缩。这种紧缩又震撼了金融衍生品市场，大批购买了各类金融衍生品的基金经济突然发现风险对家出现了资金链断裂，此时银行再来催帐，惊恐无奈之下只有抛售资产套现还债。

这就是债务货币驱动下的经济发展的规律，债务创造货币，货币刺激贪婪，贪婪加重债务，债务发生内爆，内爆触发紧缩，紧缩导致衰退。

次贷危机并不是孤立问题，虽然规模和整个美国金融时常相比不算太大，但从垂直方向看，次级房贷呈现出一个庞大的倒金字塔形状，金字塔的底部是大约4000-5000亿美元最终必然成为烂帐的次级按揭贷款，而它上面却支撑着7500元的CDO，再往上还有更多的50万亿金融衍生品市场。当这个危险的倒金字塔倾斜和摇晃时，谁能独善其生？

从债务结构的关联性来说，当负债累累的次级贷款人面临扫地出门危机时，还能指望他们能够按时支付汽车贷款/信用卡贷款以及其他形式的债务吗？而基于这些债务的债券和衍生品岂有不受影响之理？所谓一荣俱荣，一损俱损，这些债券和衍生品在整个银行体系中被交错抵押，高倍放大，反复衍生，一个债务人倒下去，立刻就会拉倒一大片债务工具，出现可怕的链式反应，整个系统将瘫痪。

问题的本质是一个债务货币驱动世界经济的时代，偿还或摧毁债务都意味着流动性收缩，由于金融市场对高回报的需求是实体经济增长难以满足的，金融市场甚至不能容忍流动性增长减速，更不用说是停止和下降了。但是，次级贷款债务的内爆已经说明美国人对未来的透支能力已经被消耗得潜力殆尽了。

如果这个庞大的债务工具系统性能下降，又到哪里去找更大规模的替代系统呢？华尔街的天才们正在加紧开发“死亡债券”这个新产品。死亡债券的核心就是把人死后的人寿保险补偿金倒腾出来，卖个现金价值。还有一个思路就是大大延长按揭债务的期限，从普通的30年到50年，这样也能大幅提高债务规模，为金融市场提供足够的流动性。如果找不到一种新的债务系统，将没有什么力量能够阻止一场严重的经济衰退。