11月30日央行宣布从12月5日起，下调存款准备金率0.5个百分点。自2010年初起，央行已连续12次上调存款准备金率，并加息5次。本次全面下调金融机构存准率，为三年来的首次下调，意味着货币政策的转向，拐点显现。

本次下调后，大型金融机构的存准率将由21.5%的历史高位回落至21%，中小型金融机构的存准率则降至17.5%。按10月末中国79.21万亿元的人民币存款余额计算，本次下调将释放约4000亿元资金。

央行在跨入2011年最后一个月的前一天，突然宣布下调存准率，虽然只有0.5个百分点，对提振整体经济来说微不足道，但却释放出非常明确的政策导向：在全球经济再次陷入低迷，欧债、美债危机蔓延，全球经济进入近年来第二轮低潮之际，国内楼市调控影响到整体经济滑坡风险加大的条件下，决策层为了防止2012年经济大滑坡，在保增长、保稳定、促就业、促发展的背景压力下，迫不得已及时转变货币政策方向。

这次存款准备金率下调的宏观背景，一方面是CPI开始回落（预计在11月、12月有进一步的回落），另一方面则是经济增长回落明显。根据汇丰11月23日发布的中国制造业采购经理人指数显示，该指数当月初值为48.0，创32个月以来新低。其中，11月制造业产出指数初值为46.7，较10月的51.4大幅回落。对此，经济界普遍认为，PMI指数的大幅回落，意味着经济增长面临大幅下降的风险。从趋势看，外部经济形势恶化会成为下一步推动我国经济回落的重要力量之一，因此，这次调整也可以看作我国经济在外部冲击下可能出现继续回落的预警性调整。

从本次政策转向的突击性和紧迫性可以看出，在走过2010年以来近两年的紧缩政策之后，2012年将进入存款准备金率和存贷款利率双双下行的通道。同时，在历经近两年楼市调控之后，如今“量跌价稳”状况，可以证明通过限购、限贷、限涨、提升存准率和利率等调控措施，抑制房价过快上涨己经明显见效。接下来是巩固成果，力求营造“量升价稳”局面，而非大起大落的“量价齐跌”，以确保国内经济平稳发展局面。

我国经济要从房地产抽身的结构调整，在短时间内不可能实现，房地产对经济的拉动将在未来很长时间内持续显现。目前，虽然房价得到了局部控制。但是，成交量的大幅萎缩，不仅房地产业的日子难过，与其相关的数十个上下游行业日子同样难过，地方政府的钱袋也同样难看。今年以来，海南、佛山、成都等省市接连出台为楼市松绑的“短命”政策；大多数二三线城市拖延出台限购政策，或以限涨限价代替限购；上海市为防止房价大幅下滑，重申如果楼盘降价幅度超过20%，需报政府审批；北京、武汉等市近日纷纷为豪宅松绑减税；全国40多个出台限购令城市中的10个城市，下月底限购令期满，是否延长尚不得而知。以上种种事例清晰地反映了地方政府的心态。市场各方的博弈虽然难分胜负，但天平即将倾斜。

存款准备金率在三年冲高至历史最高位之后首次回落，不是偶尔为之，而是宣告其上行期结束，接下来将是下行期的开始。房价尚未到拐点之际，而货币政策却率先出现拐点，预示房价拐点近期不会出现。至少，那些喋喋不休的“房价拐点论”者，激昂的声调将降低，还世界一个安静环境。

需要申明的是，货币政策现阶段只是微调。货币政策松动只会给首次置业和改善型需求带来福音，而对投机投资需求仍然是限购限贷的。

房地产这个顽皮、不听话的坏小子，让父母又爱又恨。爱和恨同时交织在每个人的心里，世界万事万物就是这样充满着矛盾。回想当年，在2008年父母遭遇不测的时候，不畏人言首先站出来保护父母的，正是房地产这个坏小子。

文／黎文江

2011.12.1.