对于这些人的言论，并非什么司空见惯。房地产要挟中国经济及中国政府早就是平常的事情。但是，这些人为什么这样做？关键就在于利之所趋，就在于房地产将失去暴利的时代、房地产将无法成为少数人在短期内聚集社会财富的工具、在于房地产市场将成为民生的市场。因为，十七大报告关于住房民生的精神、中央24号文件对房地产市场宗旨的规定、2008年总理报告中关于遏制房地产不合理需求的要求及严格限制房地产炒作的要求，都要改变房地产市场暴利，都让房地产市场成为民生的市场。因此，房地产市场变化就得救市，就得改变这些政策，就得让国内房地产市场重新回到房价推高到绝大多数人没有支付能力购买、房地产市场炒作盛行的市场。正如中国城乡建设经济研究所所长陈淮认为，"前不久的国务院常务会议提出要稳定市场和稳定房地产市场。"这里，稳定市场不应单纯理解为恢复到2007年的成交量和上涨幅度才是稳定。应稳定老百姓改善住房的经济预期，稳定推进落实2007年国务院24号文件的决心和措施。也就是说，房地产市场发展与繁荣就在于能否改善老百姓的居住条件及提高老百姓的住房福利水平，离开了这一点，那么改变房地产市场发展方面的任何理由都是不成立的。

　　因为，能否改善老百姓的居住条件及提高老百姓的住房福利水平，是十七大报告、24号文件及今年总理的政府工作报告的基本精神。它也建立在房地产市场发展的三个基本理论前提上。一是每一个公民的基本居住权具有根本上的优先性，它是现代社会文明的基本标志；二是在土地公有制的情况下，由于中国土地为全国人民所有，因此，全国每一个公民都有分享土地要素所创造的成果与福利的权利，而不是让全国人民的土地成为少数人谋利的工具或掠夺他人财富工具。三是中国共产党的宗旨是为最绝大多数人将利益的，因此房地产市场所有的政策、目标、出发点都会从最绝大多数人利益出发。因此，国内房地产市场向生产满足绝大多数居民有支付能力购买舒适的住房方面发展，改变目前房地产市场暴利经营，根本就不可救。

　　还有，国内房地产市场全面的理性也是中国经济发展的必然。可以说，从1998-2007年，中国房地产市场经历了10年高速发展。在住房制度改革、经济高速增长及相应的人口结构等多重利好推动的情况下，中国住宅年销售量增长10倍，住房销售额增长近14倍，特别是2007年各地房价更是出现快速飚升。远不说，只讲我亲身经历的一点事情，如北京三环北太平庄的几个楼盘，2002年一手楼价格是4900元，目前二手房的价格上升到20000元以上；天通苑经济适用房由2650元上涨到目前10000元左右。也就是说，在短短的几年的时间里，如果以二手房的价格变化来计算，北京许多地方的房价上涨4倍以上。而这种住房销售大量增长及房价快速飚升，投资与消费界定不清，投资比例过高的因素，也有人口结构的因素。比如，2003年从中国人口结构来看，30-39岁之间的人口比例最大，达到2.46亿，而20-29岁的为1.74亿，比重骤然下降30%。从亚洲各国的经验来看，首次购买住房的人口主要集中25-39岁，这就早几年国内房地产市场快速发展一个重要原因。但是2008-2017年，购买住房的人口绝对数量迅速下降。国内房地产市场的调整也是自然，而不是房地产市场一变化就要什么救市。

　　还有，就目前的房地产市场的情况来看，房地产不需救。现在，我们再来看目前国内房地产市场发生了什么。从国家统计局最公布的数据来看，5月份，"国房景气指数"为103.34，尽管比4月份回落，但仍然处于上升通道，只不过是价格增幅有所下降。还有，1-5月份，全国完成房地产开发投资9519亿元，同比增长31.9%（2007年同期增长是27.5%）,高于同期4个多百点。也就是说，房地产开发增长不仅没有随着从紧货币政策下降，反之仍然处于高位运行；1-5月份，全国房地产开发企业实现到位资金15099亿元，同比增长24.3%。流入房地产资金增加3000多亿。银行贷款3423亿，比2007年增加606亿。1-5月份，全国房屋施工面积19.57亿平方米，增长24.9%。但房地产销售面积与销售总额有所下降。也就是说，从国家统计局公布数据来看，到目前为止，国内房地产开发的繁荣没有改变，特别是房地产开发及房地产市场资金的流入不仅没有改变，反之快速增长。如果房地产市场这样的快速增长仍然认为不够，是不是一定把国内房地产泡沫推到完全破灭，然后让中国经济陷入日本那十年的经济衰退或美国次贷危机，让全国人民来买单才行！

　　当然，目前国内房地产市场的变化主要在于住房销售下降，银行个人住房按揭贷款的减少。为什么会这样？最根本的问题就在于2007年房地产市场的投资比重过高，特别是一线城市更是如此。因此，政府一出台把房地产市场消费与投资区别的政策，对房地产市场投资作一定的限制，那么整个房地产市场就发生的巨大的变化。最近，为什么有人要出来大造舆论要求政府改变目前的房地产市场政策，问题就在于他们认为目前住房销售没有如2007年房地产泡沫吹得巨大时那样火爆，国内投资者没有踊跃地进入房地产大炒特炒，没有再让国内房地产市场炒出一个又一个的泡沫而走美国次贷危机之路。但实际上，遏制房地产炒作及投资是今年政府工作报告及2008年国务院工作任务要点严格遏制的东西。在2008年国务院工作任务要点中，明确地指出了遏制房地产炒作是2008年政府工作的主要任务之一。

　　就目前的情况来看，房地产市场最大的问题是房价过高把中国80%以上的居民排除在房地产市场之外，让许多进入房地产市场居民成了一生难以摆脱的"房奴"。反之，却让少数人用国有土地要素在短期内聚集及掠夺社会财富、牟取暴利。这不仅对全国人民不公平，而且是在严重伤害着中国绝大多数人与党的关系，损害党在广大民众心中的威信。因此，让国内房地产市场成为一个民生的市场，成为一个改善绝大多数民众住房福利条件的市场，这是绝大多数中国人的梦想，也是党的政策宗旨的基本出发点。因此，目前房地产市场的问题就是如何改变早几年房地产市场发展暴利模式，就是要改变房地产市场为少数服务模式，就得让过高的房价调整过来。

　　可以说，目前房地产市场并非有多少危机，它仅是一些人为了维护以往的房地产暴利模式与推出以满足绝大多数人有支付能力住房发展模式之间冲突。一方面，房地产开发及房地产炒作者手在持有大量的住房，利用国有土地资源来牟取暴利而不愿让房价下降，另一方面房价过高把绝大多数居民排除在房地产市场之外。在这种情况下，如果房地产市场价格调整到绝大多数居民有支付能力的水平上，房地产市场岂能不繁荣？在市场经济中，没有卖不出去的产品，只有卖不出去的价格！我前几天到重庆，重庆一家最大房地产企业把房价调整到居民有支付能力水平上，住房销售立即出现少有繁荣，他们楼盘很快就出售完了。也就是说，就目前国内房地产市场形势来说，房地产市场不能救，否则让这个市场成为投资者市场、成为房地产炒作者的天堂。这不仅对国内绝大多数居民不利，也会把房地产市场的问题转化政治问题与社会问题。

　　就目前的情况来看，不少房地产救市者主张要放开第二套住房的政策，要以扩大内需的方式来增加住房需求。但实际上，到目前为止，中国的个人住房按揭政策标准比任何一个成熟的市场经济国家的标准都要低。比如，目前个人住房按揭贷款每个月还款数占家庭收入比重可达到50%，而且其他国家只有28-35%。个人按揭贷款市场准入，其他国家要求有个人工资收入银行对账单、个人所得税税单、单位工资证明及个人信用评级等，但中国仅是需求单位工资收入证明。如果按照这样的市场准入，中国至少有一半以上的人是无法通过住房按揭贷款进入房地产市场的。

　　所以，目前不少地方正在变相的方式来化解央行的第二套住房政策，正在千方百计地改变个人住房按揭贷款的信贷政策。比如说，采取零首付、担保首付、降低第二套住房标准等。这样做，住房可以是卖出去了，但制造国内银行体系的金融风险，而且也在通过不同的方式在把房地产市场的风险转移到银行。而国内银行在国有为主导的情况下，这种转移的风险则可能让全国人民来承担。也就是说，当前房地产开发及地方政府在采取不同的方式改变目前商业银行住房按揭管理政策时，其实就是在制造风险及转移的风险。对于，中国政府要密切关注，也不可用短期利益来牺牲国家长远利益。

　　总之，目前房地产市场的问题并非如有些人所说的在于政府之政策，根本在于房地产企业自身，如果房地产企业能够改变暴利之观念，能够适应市场发展之趋势，任何一个市场没有卖不出去的住房，只在卖不出去的价格。如果住房的价格调整到最绝大多数居民支付能力水平，房地产市场岂能有什么问题？而房地产市场的稳定并不是要把全国房价稳定在2007年泡沫水平上，而是要稳定国内绝大多数居民改善住房的经济预期上，这是24号文件的核心，也中国房地产市场得以发展与繁荣的根本所在。因此，目前国内房地产市场不可救、不需救、不能救。

　　对于这些人的言论，并非什么司空见惯，但有一条，为什么在十七大报告中写得十分清楚的精神、在中央24号文件中规定得明确的内容、在今年总理报告讲得十分清楚的任务，这些人为什么会那样会无动于衷。他们想做什么，是不是再想把中国的绝大多数民众推到房地产市场水深火热中。在同样的时候下，城乡建设部的领导理解则能够真正把握十七大报告关于房地产市场发展的基本精神。中国城乡建设经济研究所所长陈淮认为，“前不久的国务院常务会议提出要稳定市场和稳定房地产市场。”这里，稳定市场不应单纯理解为恢复到2007年的成交量和上涨幅度才是稳定。应稳定老百姓改善住房的经济预期，稳定推进落实2007年国务院24号文件的决心和措施。也就是说，完善住房保障体系。而落实“90/70政策”正是24号文件的重要内容。对此，我是比较赞同的。

　　因为，无论是十七报告，还是24号文件及今年总理的工作报告，已经把房地产市场发展的根本问题放在三个理论前提上。一是每一个公民的基本居住权具有根本上的优先性。这房地产市场存在与发展的宗旨，也是十七报告所强调的住房的民生性。二是在土地公有制的情况下，由于中国土地为全国人民所有，因此，全国每一个公民都有分享土地要素所创造的成果与福利的权利，而不是让全国人民的土地成为少数人谋利的工具或掠夺他人财富工具。三是中国共产党的宗旨是为最绝大多数人将利益的，因此它所有的政策、目标、出发点都会从最绝大多数人利益出发。因此，国内房地产市场发展就是要生产满足绝大多数居民有支付能力购买到舒适的住房。这是24号文件的“90/70政策”核心。所以，离开三个基本前提，中国房地产市场要真正持续健康的发展是不可能的。

　　现在，我们再来看目前国内房地产市场发生了什么。从国家统计局最公布的数据来看，5月份，“国房景气指数”为103.34，尽管比4月份回落，但仍然处于上升通道，只不过是价格增幅有所下降。还有，1-5月份，全国完成房地产开发投资9519亿元，同比增长31.9%。特别是中部与西部地区其增长在45%以上。也就是说，房地产开发增长不仅没有随着从紧货币政策下降，反之仍然处于高位增长（比2005年的19.8%快于一倍）；1-5月份，全国房地产开发企业实现到位资金15099亿元，同比增长24.3%。其中，国内贷款3423亿元，增长21.5%；利用外资246亿元，增长10.8%；企业自筹资金5630亿元，增长36.7%；1-5月份，全国房地产开发企业完成土地开发面积10196万平方米，同比增长4.3%；1-5月份，全国房屋施工面积19.57亿平方米，增长24.9%。其中，住宅施工面积15.45亿平方米，增长26.6%。也就是说，从国家统计局公布数据来看，到目前为止，国内房地产的繁荣没有改变，特别是房地产开发及房地产市场资金的流入不仅没有改变，反之快速增长。如果房地产市场这样的快速增长仍然认为不够，是不是一定要推国内房地产泡沫推到完全破灭状态，然后让中国经济陷入日本那十年的经济衰退或美国次贷危机。

　　但实际上，尽管2008年中国的货币政策由稳健转变为从紧，但是目前的从紧货币政策对银行信贷规模扩张限制仍然是十分有限。比如，2008年1-5月人民币贷款增加21201亿元，同比多增273亿元。5月末金融机构外汇贷款余额为2739亿美元，同比增长55.39%。也就是说，在从紧的货币政策条件下，银行信贷规模不仅没有减缩小，反之扩张不小。特别是国内银行信贷外币的增长更是增长过快。即企业与银行都在通过以往不同的方式进行银行信贷的扩张。

　　1-5月份，全国完成房地产开发投资9519亿元，同比增长31.9%。而中部与西部地区增长在45%以上，这些地区的房地产开发增长高于同期10%以上。1-5月份，全国房地产开发企业实现到位资金15099亿元，同比增长24.3%。其中，国内贷款3423亿元，增长21.5%；利用外资246亿元，增长10.8%；企业自筹资金5630亿元，增长36.7%。也就是说，尽管央行是采取从紧的货币政策，但是整个社会流入房地产市场的资金并没有减少。

　　不过，今年国内银行信贷规模的扩张，主要是表现为企业信贷增长过快上，而且对于居民户的消费信贷，则出现快速下降的势头。比如，第一季度居民户贷款增加2394亿元，同比少增928亿元。居民户消费性贷款增加1233亿元，同比少增397亿元；4月份居民户贷款增加724亿元，同比少增512亿元；5月居民户人民币贷款增加693亿元，同比少增202亿元。也就是说，在从紧的货币政策下，今年以来企业银行信贷增长不仅没有减少，反之增长。而居民户的银行信贷则是快速下降，1-5月份居民户银行信贷增长减少在1100亿左右。国内银行流入房地产钱是多了，但居民户通过银行信贷进入房地产的钱少了。后者则是目前国内房地产市场住房销售迅速下降的原因所在。

　　但是，大量的银行信贷流入房地产，房地产企业为什么会感觉到今年的资金紧张？问题是2007年以来不少房地产政策发生了根本性变化，房地产开发商用传统的方式来运行，当然会感觉今年的资金紧张。比如，新的土地政策就规定，对于一块土地，土地出让金可以分期付款，但不可以分期获得土地证，而土地证不能够获得，房地产企业当然不可做预售；还住房建筑要在封顶之后才能预售；住房预售款要预缴收入所得税等等。这些规定表明，房地产开发企业资金运行环境发生了很大变化，这自然也会增加房地产开发企业的资金压力。

　　那么，现在我们要看的是，在目前的情况下，房地产市场对国内银行体系的风险有多高？也就是说，如果房地产市场价格真正的下调，对国内银行体系有多大的风险？这里可从三个方面来分析，一就是住房抵押物的风险；二是房地产开发商银行信贷的风险；三是个人住房按揭贷款的风险。

　　可以说，如果房价向下调整不仅会导致住房抵押物的价值下跌，也会导致土地价格的下降而放大银行信贷的风险。因为，就目前的情况来看，房地产开发贷款主流是土地抵押贷款。而土地价格迅速下降，必然会让土地抵押物价值下跌。这不仅把银行信贷风险完全暴露出来，也会把银行信贷风险无限放大。比如，如果一块土地在高位时评估市值为1亿元，银行风险定价为60%，这样，房地产开发商就能够从银行获得贷款6000万元。但是当土地的价格下跌50%时，这块土地的抵押价值只是5000万元。这时银行信贷的风险就完全暴露出来。这既是房地产开发商把银行捆绑在一起的理由所在，也是目前一些国内商业银行开始减少房地产开发贷原因。

　　对于住房抵押的贷款，目前是国内银行体系面临风险较高的一部分。如果以3月份底人民币贷款余额27万亿计算，住房作为抵押物的贷款所占比重为50%估算，那么就有13万亿以上的贷款处于房价下降的风险中。但是，这部分住房抵押贷款，如果是在2007年以前的抵押贷款，那么这部分抵押贷款风险会低一些，风险高的只是在2007年以后的，这部分抵押贷款估计在一万亿左右（即2007年银行信贷增加额，减去2007年个人住房按揭贷款）。所以，处于高风险的住房抵押物贷款中，所占整个贷款的比重只是一万亿左右。

　　二是房地产开发商的银行贷款。从央行2008年一季度货币政策报告来看，到2008年3月底，全国商业银行人民币贷款余额为27.4万亿元，商业性房地产贷款余额5.01万亿元（占整个国内银行体系贷款总额的17%），其中房地产开发贷款余额1.8万亿元（占整个国内银行体系贷款总额的6%左右），个人住房按揭贷款余额为3.13万亿（占整个国内银行体系贷款总额的11%左右）。也就是说，到3月份底，房地产开发贷款余额只有1.8万亿元，占银行体系贷款余额的比重不是想象那样高。

　　三是来看个人住房按揭贷款风险。从央行2008年一季度货币政策报告来看，到2008年3月底，个人住房按揭贷款余额为3.13万亿（占整个国内银行体系贷款总额的11%左右）。也就是说，如果最为极端的情况出现，即假定到2008年一季度末所有个人按揭贷款都为不良贷款，那么整个国内银行体系不良率也只是增加11%，它对国内银行体系不会造成多少影响（国内银行体系不良率最高时曾为40%）。但这根本就不可能的事情！

　　还有，对于国内个人住房按揭贷款来说，不良率的高低还与国内房价上涨幅度。房价上涨幅度越大，那么在房价下跌时，个人住房按揭贷款所面临的风险就越高。比如说，从整体上来说，国内房价上涨最快一年是2007年。而2006年个人住房按揭贷款余额2.27万亿，2007年个人住房按揭贷款余额是3万亿左右，新增加8686亿元，2008年一季度个人住房按揭贷款增加1233亿元。在这里，个人住房按揭贷款风险较高是这一万多亿，其中个人还款1600亿元。也就是说，个人住房按揭贷款风险较高贷款也只是8000亿元左右，而这8600亿元贷款占整个银行体系贷款总额不足3%。也就是说，2006年以前个人住房按揭贷款，由于那个时候房价水平低，国内整体房价水平要降低到2006年底以前的水平还有不少距离，更何况有30%按揭贷款首付。因此，就目前的情况来说，这些个人住房按揭贷款风险不会是太高。

　　从以上当前国内房地产市场发展形势及对国内银行体系的风险来看，房价下跌对国内银行体系会有影响，但并不是想象的那样大。更不是有人所说的，房价下跌会让国内银行业先死。因为，中国银行体系的住房贷款既没有发达国家那种所占贷款比重过高，也没有住房按揭贷款的证券化与衍生品化。同时，由于中国是一个巨大经济体，而房地产的不动性，从而使国内各地方的房地产市场泡沫并不是一样的，有些地方大，有些地方小。而房地产市场泡沫的不均衡也是消化房地产市场泡沫的重要因素。

　　当然，为了房地产泡沫对银行体系的风险，一是要坚决落实国务院对房地产市场的炒房、炒地严厉打击的政策，坚决把房地产市场的炒作之风清除出去。二是要按照现有政策严格区分投资性与消费性购房。三是根据中国的实际情况，政府要对国内住房采取一户一套政策，多套持有、多套购买，政府就得通过房地产不动产税及所得税的方式来遏制。四是政府要保证房地产市场信息透明化，以便让企业与民众清楚知道国内房地产市场发生什么。如果政府监管部门能够这样做，那么无论是对国内房地产市场来说，还是防范国内银行体系的风险来说，都是十分有益的事情。

　　那么，国内成品油的价格上调为什么没有迟迟没有推出？为什么推出之后没有一步到位？其实政府担心的是，调高成品油价格可能刺激内地通胀升温。特别是目前国内通货膨胀持续近一年处于高位时，政府更是有此担心。所以，政府宏观政策的核心一直放在如何遏制通货膨胀高企上。当然，遏制通货膨胀高企，管制成品油上涨也不失一个重要的方面。但是，这样做的实际结果如何，政府相关部门还是理解得不是十分透，看到问题一些方面，但没有看到问题另一方面。看到了成品油价格管制对消费价格上涨的影响，但没有看到成品油价格管制所导致负向方面。

　　其实，国内的成品油价格早就应该调整，而且调整应该是一步到位，越是早调整，越是调整到位，那么对整个国内经济及资本市场影响就越是有利。否则，越是调整往后拖，这种政策给整个经济带来的被动方面就越多。

　　有研究表明，在成品油价格没有调整之前，如果国际油价格在每桶130美元，为了保证国内成品油的供应，保证石油企业能够炼油，那么政府一年财政补贴就得3300亿。莫说是今年各种大灾连连，需要增加大量的政府财政补贴来帮助这些灾区的民众的生活与恢复生产，即使没有这些大的灾害，政府一年增加3300亿的财政补贴同样是一个十分重的负担。因此，要减轻政府的财政负担，就得提高成品油的价格，让企业自行消化国际油价上涨因素。而且如果石化企业财政补贴的减少，让这些巨额财政补贴进入其它更需要补贴的地方，对国内经济有百利而无一害。

　　目前市场上一个说法，说国际油之所以会这样快速上涨，主要是中国石油需求快速上升有关。特别是国际上的对冲基金，看到中国的石油需求这样快速上升，更是借机把国际油价格炒高。我们可以看到，国际市场上的原油期货价格从2004年底每桶44美元上涨到2008年6月140美元，上涨两倍多。而中国的石油需求量，根据中国海关部门的统计，2006年，中国进口原油1.4518万吨，2007年1.5928万吨，2008年将达到1.7000万吨。有人计算如果石油价格上涨到100美元，那么2008年中国给石油出口国增加收益1700亿美元，相当2007年国内上市公司全部利润的总和。

　　还有，中国石油为什么会增长这快，这与中国私人小汽车快速增长有关。1996年到2006年，我国私人小汽车，从1996年290万辆，上升2006年2333万辆，10年中新增加2043万辆，而且仅2006年就增加485万辆，可以见其增长速度之快。有研究部门预测，2010年中国私人小汽车的数量将超过一亿辆。而小汽车的快速增长导致国内石油需求迅速增加。那么国内私人小汽车为什么会在这样短的时间内快速增长呢？其中有国内居民生活水平的提高，居民的消费产品升级的原因；也有国内汽车工业快速发展，规模经济的效应从而使得国内小汽车的价格迅速下降；更为重要的有国内成品油价格太低，私人小汽车使用成本低，从而使得国内居民购买小汽车时很少考虑汽车的使用成本。比如，在北京，私人小汽车可以说是一半以上的车都一个人驾驶在路上跑，但是在美国及英国，私人小汽车要进入城里，非得搭上几人。为什么这样？就是在于中国石油价格太低。比如，同样的成品油的价格，在香港为16元、台湾为14元、美国为11元，而中国较仅为5元从，最近才上升到6元多。国内成品油价格不及他国一半。

　　因此，通过油价来调整国内居民的石油消费已经成了中国经济持续发展的一件大事。因为，国内居民成品油的消费不仅影响到国内石油供求关系，而且影响到国际市场石油供求关系与价格。如果国际市场预期中国的石油消费下降，那么国际油价要炒到这样的地步是根本就不可能。6月19日中国一宣布成品油价格上调，国际油价就应声下跌5美元。国际油价这几天又在回升，估计有国际市场仍然没有看到中国政府调整油价的决定这个重要的原因。如果中国政府政府能够真正让国内油价调整一步到位，那么国际市场要炒作中国石油需求就不是那样容易了。

　　中国石油需求减少，不仅能够推低国际油价，从而减少中国经济成果白白地流向他国。按照上面的数据，如果国际油价下降50美元，即国际油价在年初的90美元左右，那么中国一年就得节省近1000亿美元支出或利益流出。这样巨额利益流出，中国要生产多少产品，又可增加多少弱势民众及弱势企业的财政补贴。还有，更为重要的是石油需求减少不仅能够减少国内城市的环境污染，实现向中央政府所提倡的节约型、环保型社会的转型，而且也会减少城市居民的出勤成本。就目前的情况来看，堵车已经成了国内许多城市的通病，也是不少城市顽症。而要解决这些问题，不是把城市的马路修得越来越宽，而是要减少城市私人小汽车车拥有量、增加小汽车的使用成本，让绝大多数居民更好利用公共交通。

　　还有，成品油价格上调最为重要是理顺目前的价格机制与股市的价格关系。现在政府担心的是成品油价格上调会对国内过高的通货膨胀造成大的影响。其实，这些不用太多担心，因为能源价格占内地居民消费价格指数（CPI）的比重不高，调高价格不会对通胀构成很大影响。加上预期占CPI比重高达35%的食品价格会持续回落，这些都为成品油价格上调创造了条件。如果政府能够对成品油价格上升影响大的弱势企业及弱势居民加大补贴力度时，那么成品油价格上涨更是对中国的CPI影响不会太大。

　　而成品油价格上调或上调能够一步到位，那么不仅能够理顺目前许多不合理的价格，形成有效的市场价格机制，更为重要的能够恢复目前国内股市投资者完全丧失的信心。可以说，目前国内股市的最大的问题，就是政府对上市公司的价格管制。试想，在目前的情况下，政府对上市公司的价格管制，一方面要求上市公司在严重亏损的情况下保证市场供应，从而导致石油、电力等行业的上市公司全面亏损，另一方面，又需求这些上市公司产品价格管制在政府所允许的范围内。如果这些公司没有上市，完全由政府来经营，那么企业的亏损与赢利全部由政府来承担。但是作为一家上市公司，如果上市公司是自己经营上亏损，那么只能说明投资者对这家上市公司认识不清，其亏损投资者承担也没有什么。如果上市公司的亏损出台政府的政策目标，那么投资者对这种政策目标造成的亏损补贴是没有道理的。在这样的情况下，投资者是不会一直给这些上市公司补贴的，他们一定会退出这个市场。目前国内股市为什么这样持续的大跌，投资者对股市没有信心，就是与这样问题有关。可以说，政府如果不放开对上市公司的价格管制，要想恢复投资者对股市是信心是不可能的。

　　而股市这种持续的下跌，不仅会严重伤害市场投资者，也让整个中国经济失去一个持续发生融资平台。毫无疑问，近几年来中国经济之所以能够这样迅速发展，国内不少企业能够迅速成长，不少企业都与很好地利用这个平台有关。可以说，如果国内股市还是这样持续下去，甚至于持续一年，那么中国经济增长有持续性肯定会面对不少困难。因此，政府一定要对目前的经济关系作一个全面的清理，理清其中的各种关系，从而找到一个好的办法。特别是成品油价格上，政府应该走出以往计划经济思维定势，以市场价格机制为基础，理清其经济关系。

　　总之，无论是从短期看还是从长期看，成品油的价格以市场来定价，以市场为基础，是理顺目前许多经济关系的关键所在。而且成品油的价格上调，尽管会对国内价格水平上升造成不小的影响，但如果政府能够在短期内加大对弱势企业及弱势居民的补贴，这种影响所造成对价格水平的影响可以减小。但是，成品油价格关系理顺，则是对中国经济发展是有百利。　　

　　从上述的情况来看，目前的国际油价基本上脱离供求关系的基本面，而是看美国货币政策主管的眼色，谁说什么，立即导致不同汇率变动，而汇率的变化立即成了对冲击基金炒作油价的由头。正是这意义上说，美国的货币政策在一定意义就决定国际油价的变化。如果美国的货币政策不能够采取稳定汇率的政策，让低估美元回归到应有水平，那么国际油价的炒作也就不会停止。可以说，美国货币政策是目前整个国际金融震荡的根源。我们不仅要密切关注美国货币政策的变化，还是通过不同的方式来促使美国的货币政策更好地来稳定国际金融市场，不要只盯在人民币的升值上。如果中国政府能够这样做，一则能够减轻人民币升值的压力，二则能够促使美元贬值逆转，以此来保证国际金融市场及油价的稳定。
　　
　　
　　

      可以说，最近国际油价如过山车一样的大起大落，由年初不到100美元一桶上升到133元一桶，然后又从133美元一桶瞬间下降到121美元一桶，而上个星期，在一两天的时间内再从121美元一桶上升到近140美元一桶，而之后价格又有下落。对于国际市场油价这样的波动，既有供求关系的原因，也有地缘政治的问题，但更为重要的原因应该美元贬值及国际上对冲基金疯狂的投机炒作问题。

      就目前国际市场的主导力量来看，对冲基金最为重要。1990年国际金融市场上的对冲基金投资不足500亿，2007年6月底国际上的对冲基金管理着的资金达到2.5万亿美元，17年增长5倍。而对冲基金是由少数10亿美元俱乐部掌握着全球对冲基金绝大多数资产，比如全球372家对冲基金管理着达2万亿美元资产，占比75%。这些对冲基金有246家在美国，管理1.5万亿美元资产。国际上的对冲基金广泛参与金融业各个领域，如借贷、证券买卖和金融衍生品交易，商品期货交易等，并通过财务杠杆放大交易头寸，放大金融市场风险，对各国股市及银行造成巨大的影响。可以说，近20年来国际金融动荡不安，无不看到这些对冲基金的影子。特别是最近的国际油价的大起大落无不是这些对冲基金的杰作。

      而对冲基金要炒作油价，一个最为重要的工具就是让美元在国际金融市场上波动。因为，美元作为国际市场计价的货币，美元汇率的波动也就直接表示会国际市场以美元计价的商品价格的高低。而美元贬值越是厉害，其推高以美元计价的商品的价格就越容易。正是在这意义上，近几年来，美元快速贬值，国际市场以美元计价的大宗商品的价格也在创造一个又一个的历史新高。石油的价格更是如此。

      2008年5月3日美联储主席伯南克在电话连线讲话中表示，美联储正与美国财政部紧密合作，"密切监控外汇市场的发展"，同时关注美元贬值对通胀及物价预期心理的影响。他认为，一年来美元对其他货币下跌已导致美国通货膨胀率快速上升，并可能成为影响美国通货膨胀预期的重要原因。

      对于国际金融市场来说，伯南克的此言一出，整个国际金融市场的美元指数跳升至73.501点,为5月14日来最高位。同时，国际期货市场原油、小麦、玉米、大豆等大宗商品价格均大幅下跌。也就是说，国际金融市场，美元的价格一逆转，整个国际市场大宗商品的价格就出现大的波动。可以说，就目前的国际市场的情况而言，如果美元真的一旦发生逆转，它将给当前以美元为中心的全球经济和金融体系带来重大影响。这不仅可能导致国际金融市场主要货币的汇率出现大的调整，也可能让盛行一世的大宗商品牛市面临着终结。

      因为，一般来说，利率的变化主要是调整国内金融市场各当事人之间的利益关系，而汇率的变化则主要是调整国家间不同的利益关系。而利率的变化是国内市场一种要素价格的调整。如果汇率的变化，则是两国间的相应的要素价格整体调整。因此，汇率的变动不仅在于如何来调整国与国之间的利益关系，也在于如何调整国内市场间各要素的价格关系。但是，什么样的汇率水平合理？一种货币对另一种货币的均衡点在哪里？它既取决于市场外汇的供求关系，也取决于各个国家的货币政策及各国要素间的相应的比价关系。

      正是这意义上说，近几年来国际金融市场一些大震荡，国际市场上一些大宗商品的泡沫吹大，很大程度上都是与美元的贬值有关。美元指数从2001年的120.5点高位至现在下跌71%左右，已经下跌近40%，而且其跌幅之大和下跌持续时间之长，都是历史罕见。有机构测算，就目前的情况而言，美元对国际金融市场多数主要货币严重低估20%左右。而美元大幅贬值，尽管能够提高美元经济出口竞争力，缩小美国进出口贸易的逆差，减轻美国对外债务负担。但汇率下跌，是一把两面刃，它既对本国经济有利方面，也有对本国经济不利的方面。特别是象美国这种进口占绝对高比重的国家，美元贬值更是会给美国经济带来一系列的问题。比如，美元的贬值，从而使得原油成本价格上升。这不仅增加美元居民石油消费成本，挤压了美国居民其他消费，而且美国通货膨胀不断上升，整个美国经济环境恶化。

      更为严重的是，对当前这种以美元为主导的全球经济和金融体系来说，美元的快速贬值，给国际金融市场与商品市场带来一系列严重的问题。比如，美元的严重贬值，那么国际市场上以美元计价的大宗商品的价格也在快速飚升。比如国际市场上石油的价格，在近几年的时间上涨了几倍。这里既石油供求关系变化的原因，也有地缘政治的原因，更多的是美元贬值推其价格的上涨以及一些对冲基金借助于美元的贬值极力来推高石油价格。可以说，最近国际市场的石油价格在短期内火箭式快速飚升，显然是美元贬值和投机所引发的预期操纵。如果美元贬值的这种利益格局不调整，那么国际市场上石油价格要得到扭转是不可能的。

      因此，美联储主席一句话，立即引起国际市场的猜测，伯南克的阐述表明，预示着美国开始干预美元汇率，美元贬值和美国货币政策进一步放松走到尽头。如果国际市场这种猜测是正确的，也就是说，美元的贬值会出现大的逆转。如果这种局面出现，那么整个国际金融的利益关系也会发生巨大的变化。

      因为，首先是各国间的汇率水平会发展巨大的变化。由于美元的严重低估，美元逆转也就意味着美元对国际金融市场主要货币出现全面的升值。尤其是美元贬值的逆转，它会改变目前人民币持续升值的态势。可以说，这几年来人民币升值一直是国际金融市场十分关注的主题，但是由于人民币的升值仅是对美元升值，而国际金融市场其他主要货币则贬值的。既然人民币的升值仅是相对美元升值，人民币升值幅度大大小于美元贬值幅度，因此，如果美元贬值出现逆转，那么人民币升值也可能出现停止或逆转。

      还有，如果美元贬值出现逆转，那么国际金融市场以美元计价的大宗商品的价格也自然会出现较大的调整，特别是早些时候国际市场上由于美元贬值炒高的大宗商品泡沫也可能破灭。而这些情况的出现，对国际金融市场及国内金融市场都造成一定程度的冲击。

      现在是，美元的贬值会不会出现逆转？美国政府一直要求人民币升值，但是美国政府为什么不改变美元贬值这种格局？美元贬值，这种损人不利已的事情美国政府为什么不改变之？尽管美国政府无论是总统还是主要政府官员一直都在说强势美元对美国有好处，但是美国政府为什么仅是只处口惠而出台有利美元升值的政策？还有，如果美元贬值真的出现逆转，那么国内企业准备好了吗？

      其实，这些问题个个都很重要，都是与中国的经济发展相关。特别是，在中国各国要素的价格基本上处于严重扭曲的情况下，为什么美国政府一直都在强调人民币升值？其意图何在？人民币升值依据又在哪里？这些都是我们需要认真思考的问题。可以说，现在的问题并不是人民币是否升值，而是几年来美元贬值在什么时候逆转？为什么在美元严重低估的情况下美国政府不出台相应的政策或真正让美元来升值？看来还在于对冲基金利益与石油美元的利益倾向在哪里？这种利益调整对谁有利或谁无利？

      总之，美元贬值的逆转是否在最近会出现，目前仍然是不确定的，但是如果美国的货币政策作出调整，美元贬值的逆转也就是迟早的事情。而美元贬值的逆转，它将对国际金融市场及国内市场带来较大的冲击，我们应该先有所准备。不过，几年来美元的贬值之所以能够任其自由而行，问题还在于这种调整利益其在。但是，在一个民主政治的体制下，这样的利益输送关系尽管很巧妙也不违法，但大家对此了然于心。因此，美元贬值的格局逆转是必然，只不过是时间问题。

      但是，在本文看来，央行的存款准备金率上调，只是这次股市指数下跌的导火线，国内股市下跌的真正原因，既不是央行银行政策收紧，因为存款准备金率上调只是央行加强对商业银行流动性管理，对实体经济流动性影响是间接的；也不是目前有人所认为国际油价快速飚升及越南金融危机的爆发，因为在中国成品油管制的情况下，在中国资本项目没有开放的情况下，这些外在因素对国内股市影响都是十分小的。

      正如我一向指出的那样，半年来国内股市的大跌，既有早两年股市快速飚升所吹起泡沫的破灭，也有股市分置改革的后遗症，还有国际金融市场震荡及国际经济的不景气等，但最为重要的在于政府到现在没有走出计划经济阴影，在于对股市的主导、对股市上市公司的严重干预。特别是，政府对股市上市公司的产品价格干预，则是这次股市深度下跌的根本原因所在。

      可以说，在近半年来，除了两次重大的自然灾害之后，政府对经济的微观干预成为目前中国经济发展最大的不确定性。比如说，目前我们在一个误导性概念即"结构性通货膨胀"的主导下，政府相关部门总是希望通过对某类商品的价格管制来压制上涨过快的通货膨胀，以为只要对目前影响通货膨胀上涨的食品、成品油、电力等价格实行管制，那么中国的通货膨胀就会减缓下来，就会减轻整个国内通货膨胀的压力。

      但是，实际上，正如我在2007年6月通货膨胀上涨到4.4%时指出的那样，中国的通货膨胀，由于CPI统计体系的严重缺陷，只要CPI快速上涨到食品，它就意味着中国全面的通货膨胀已经开始。比如说，今年4月份CPI上涨到8.5%了，仍然有人还在说什么结构性通货膨胀。我想这些人很进入真正的市场。如果曾进入过市场买过东西，就会发现，市场的消费品根本就不仅是食品价格上涨了，而且早就全面的价格上涨了。比如说，擦皮鞋，上个月还是每一次二元，目前早就上涨到每一次五元了。还有，葡萄酒干红，这类商品应该是供给过剩竞争十分激烈的商品，但这个月上涨价格也超过了10%以上。至于，水果食品的价格上涨更是不用说了。既然整个市场中的商品价格也在快速上涨，那么仅用一个结构性通货膨胀来解释目前的价格水平上涨，不是有点太误导大众了吗？正因为有这样一个误导性概念，今年以来政府计划经济阴影越来越浓，比如在对市场商品的价格管制，就是这种误导性概念导致的结果。

      还有，政府对成品油的价格管制，政府就是希望通过对成品油的管制来减少通货膨胀的压力。但是，由于中国成品油生产为两大石油公司所垄断，而这两大石油公司又是上市公司。当国际油价快速飚升，由年初90多美元一桶上升到最近140美元一桶时，国际市场的油价格上涨近50%了，但是成品油价格仍然保持在去年的水平上。这样，两大石油为了油品供给就得每生产一吨油亏损2500-3000元。有研究计算表明，如果按照目前成品油与原油的价格水平，以现在供求量，那么2008年两大石油公司的亏损会达到2200亿元。如果财政对两大石油公司的亏损全部补贴，那么两大石油公司亏损才能有得到补偿。如果财政补不足，那么两大石油就得出现严重亏损。由于两大石油公司为上市的公众公司，当两大石油或是出现亏损或是没有赢利时，那么这类公司的股票一定会颗粒无收。

      在这样的情况下，投资者也一定会用脚步投票退出这样的公司，这些公司的股票价格下跌也就必然。当占股市市值比重30%以上的上市公司投资者退出而股票下跌时，那么投资者对股市的信心也就会不断丧失，并由此进一步推低整个股市的价格。就当前的情况来看，政府为了减轻通货膨胀压力，通过各种方式对石油、电力、煤炭等上市公司的价格管制，从而导致这些上市公司产品价格机制严重扭曲及经济效率的严重损失。这也导致了投资者无法理性判断这些公司投资价值在哪里而用脚投票退出这些股票。当大量投资者都用脚投票退出这些公司股票时，那么这些公司股票价格快速下跌也就必然。这就是目前国内股市价格下跌最为重要原因所在。如果政府对上市公司的价格管制不放开，让这些上市公司产品价格根据市场情况自主定价，那么中国的股市要想发展与繁荣起来是根本不可能。

      而且这种对上市公司的价格管制，不仅严重损害了国内股市发展与繁荣，也是目前国内通货膨胀越来越高的原因所在。因为，这种对企业的价格管制，不仅会浪费纳税人的钱（财政补贴）让市场的价格机制扭曲，让企业生产效率低下，而且也为一些人提供寻租的空间，让一些企业生产成本提高。而这种生产成本的提高最后一定会转稼到下游的消费者手，从而使得通货膨胀压力越来越大。可以说，目前政府实行这些价格管制对经济摧毁作用已经确切无疑，一些政府部门决不可固执已见，否则会丧失了中国经济得以快速成长的一个又一个的机会。

      可以说，就目前中国的股市来说，如果不能够从这种政府对上市公司价格管制根本的问题上入手，放开对这些上市公司价格的管制，让股市这些大的蓝筹公司成为股市发展的中流砥柱而不是投资者放弃的目标，那么中国的股市才得以发展与繁荣。否则，中国股市也就永无宁日。而且这种对商品的价格管制对市场的破坏作用早就暴露无遗，希望政府对此有一个清醒的头脑。这才是解开中国股市症结第一把钥匙。