时过境迁，江湖最后一个大佬最终也还是无法躲过遭人冷遇的命运。

　　据Wind的统计数据显示，截至第二季度末，持有万科的基金家数由一季度末的134只锐减至72只，二季度与一季度相比，总共有62只基金从万科撤出，同时被基金减持的万科股票高达3.329亿股。

　　早在2008年一季度，以保利地产、招商地产为代表的地产重仓股已经遭到了基金的大幅度减持，而此次基金在二季度再度大规模清仓万科，从某种意义上来说，是宣告了地产股最后一块堡垒的失守，下半年看空房地产已经成为业内的一致认同的结果。

　　压箱底的货清了！

　　"这次是把压箱底的货给清了！"

　　在谈及二季度基金集体抛售万科时，深圳某基金经理对记者感叹道。

　　据上述基金经理表示，从2007年四季度政策调控使得房地产的预期发生变化开始，对于地产类的配置已经是保持谨慎。而2008年一季度时通胀和调控的严峻形势则是强化了地产行业下行的预期，而该基金也从原先的观望转而在事实上抛出地产类股票。但此时，万科仍是作为房地产行业中少数的保留配置品种之一。

　　而保留的原因也很简单。该基金经理解释，一来万科一季度的销售状况尚可，同时对于整体经济景气度仍有相当的期望，因此其判断，如果对于地产行业下行的预期有所翻转，那么能起领涨作用的会是万科。

　　事实上，将万科作为"保留科目"在当时可以说是相当部分基金的普遍做法。根据Wind的统计数据显示，截至2008年一季度末，持有万科A的基金从2007年四季度的211家下降到了134家，但基金占流通A股比例只是从39.48下降到33.47%。

　　与之形成鲜明对比的是，基金在一季度对与万科同类型的房地产公司大量抛售。

　　数据显示，一季度持有保利地产的基金从2007年四季度的118家大幅减少到了28家，机构占流通A股的比例也从64.2%下降到了35.16%；招商地产也从四季度的108家基金持有下降到只有21家，基金占流通A股比例也从74%下降到28.66%。

　　但到了二季度，部分坚守的基金终于还是选择完全撒手，远离了包括万科在内的房地产股。事实上，在基金二季报中，就有不少基金就在报告中反思，在二季度没有及时抛售房地产类股票。

　　而长期关注万科的资深投资人士刘安民则对本报记者表示，在二季度出现基金较为集中减持万科的迹象，应该是从今年的5月初开始并持续至今。

　　据刘安民的观察，在4月25日的印花税行情之前，机构对万科的操作上仍是处于一种动态平衡的状态，机构间是有买有卖；而在印花税行情中，从盘面的成交量上还出现过一段机构增仓的迹象。但从5月5日之后，万科承接的抛压才开始加大，其下行趋势才逐渐明确。

　　而恰好这个时段中，因王石的"捐款门"事件沸沸扬扬，当时就已经传出基金因此"愤"而抛售万科。

　　对此，上述基金经理对记者表示，"我不清楚别人有什么想法，但我是愿意把这看成是一个巧合。因为卖出万科是行业问题而非企业问题。"

　　而对于基金在万科上的一系列操作，刘安民认为，这是以基金为代表的机构在用价值投资的名义行趋势投资之实，先是从2007年6月开始在20元左右的高位仍在集体推高万科股价后，预支了上市公司2年甚至3年后的业绩，到如今回落到10元以下仍在大肆做空。

　　地产界的"范跑跑"

　　与其股价相吻合的是，率先在业内提出战略转变的万科，在2008年上半年的销售上呈现了前高后低的态势。

　　地产界的资深人士同创卓越房地产投资顾问有限公司总经理赵卓文认为，在面临行业调整冲击的时候，万科相对于其他地产企业而言还是相对安全。

　　赵卓文对记者说道，"如果从某种角度上来理解的话，万科就是地产界的＇＇范跑跑＇＇。在楼市开始走下降通道的时候，就已经小步开跑。想当年，涨价也是万科先涨，现在的拐点论也是万科先提，降价也是万科率先实行。"

　　在这种情况下，在2008年前3 月，万科项目销售面积累计同比增长82.91%，而全国住宅销售面积则同比下降0.3%，同期保利地产同比增长只有16.5%。

　　但企业本身却无法回避行业整体下滑趋势。

　　随着5月份楼市旺季不旺，未达预期。而6月份，随着气温升高，楼市再次进入淡季，成交下滑。万科的销售也随之在5月份首次录得单月销售面积5.5%，但销售金额同比仍有13.4%的增长。而6月销售数据显示，该公司销售面积和销售金额同比全面下降。今年6 月份公司实现销售面积44.8万平方米，销售金额43.7亿元，分别比去年同期减少38.0%和22.8%。

　　统计显示，在上半年，万科累计实现房屋的销售面积265.8万平米，同比增长15%；实现销售金额241.3亿元，同比增长38.1%。

　　而在项目结算方面，光大证券则预计，由于万科在各季度之间平滑了项目结算，但从2007年的情况来看：万科2007年上半年报告的利润是2007年实际数的28%。

　　因此光大证券估计，2008年上半年的结算所得的利润也应接近这一水平。因此光大证券预测万科上半年的每股收益为0.21元，同比增长35%左右。

　　而在市场的关注的资金链上问题上，分析师对万科判断其仍处于健康状态。 　 渤海证券地产分析师周户则对记者表示："这可以说是万科上半年谨慎扩张的结果。在2008年万科的新增土地有90%以上是通过股权收购或者合作方式获得，这让万科的拿地速度及成本都有所下降，公司资金充裕度也由此得益。"

　　根据周户的测算，万科在2008年前6月新增土地的平均地价为2007.83元/平方米，比2007年同期3207.46元/平方米的平均地价下降了37.4%。

　　由此周户测算，2007年万科未支付地价款147.9亿元，假定2007年未支付的147.9亿元地价款由万科在2008年上半年全部付清；同时2008年前6月万科承担的新增土地价款为67.82亿元，按照2007年地价款当年的支付比例63.84%来计算的话，则前6月万科承担的新增地价款为43.29亿(67.82*63.84%=43.29)。

　　而上述两者相加(147.9+43.29=191.2)则为2008年前6月万科所需全部支付的地价款：191.2亿元。

　　而按照万科2008年前6月共241.3亿的销售收入，在支付地价款后，仍将有50亿元可用于公司经营。

　　"中场回避"的卖方研究员

　　与此同时，鉴于楼市下半年低迷的趋势没有看到有改观的迹象，分析师们对万科的评级也有所下调。

　　光大证券的数据显示，在2008年上半年，全国住宅市场出现普遍性的调整，主要城市一手房的成交面积同比下滑幅度在30%-60%之间，平均降幅约为47%。

　　而兴业证券地产分析师王嘉则对记者表示，万科在接下来两个月的销售业绩仍呈谨慎态度。因为从整个行业来看，7月销售数据恐怕也不很乐观，而8月可能还有恶化的趋势。

　　王嘉认为，若行业维持2008年前6月这种低迷的增长一直到2009年，则因行业集中速度加快和万科较优异的管理能力，预计公司2009年可维持净利润35%增长的底线，这基本是2000-2004年行业平稳增长时公司的利润增速。

　　但值得注意的是，由于房地产行业利润结算延迟的特性，2007年已销售未结算的近300万平米的销售面积将构成2008年全年利润主要部分。在此前，分析师们预计这部分将占万科全年利润的50%。

　　不过渤海证券周户认为，鉴于下半年整体市场的景气度考虑，2007年结算所得占2008年全年利润比例可能还有所提高。而另一方面，2009年的业绩有可能受2008年销售的影响而前景黯淡。

　　在此背景下，那些在往年7月间活跃在基金等大机构间，兜售下半年房地产行业投资策略的卖方研究员，现时却只能无奈地接受市场的颓势和买方机构对行业的悲观判断。

　　上海某证券分析员对记者谈及近段时间与基金的沟通情况时表示，基金从整体上持谨慎态度。而据其透露，在沟通时其仍将万科作为龙头推荐，但只建议基金进行和其他地产类股股票一样的"标配以下"的配置。

　　深圳某券商首席地产分析师则对记者表示，其实买方机构也都认同房地产股现在从估值上可以说是合理，但由于短期内看不清行业前景，在没有明确的预期支撑的情况下，进行配置没有意义。

　　基于此，该分析师更是将万科、保利等地产龙头剔除在推荐之列，只是推荐了苏宁环球、福星股份等受调整影响较小的区域房地产个股，但也只建议基金进行"市场标准配置"。

　　而根据华泰证券胡新辉的测算，二季度在房地产业上，基金的配置比例为5.13%，虽然相对于一季度减少了3.55%，但二季度市场行业标准配置比例为4.58%，所以基金对于房地产业的配置属于超配范畴。

　　从这方面理解，卖方研究员的建议更像是建议基金：下半年继续"卖出房地产类股票"。

　　资深地产人士赵卓文则认为，目前房地产市场下行的趋势已经确定。当然中国的房地产市场是个"政策市"，但基于通胀的原因，他认为政策面没有放松的理由，而房地产企业的日子只会越来越艰苦。

　　同时他认为，楼市周期要比股市更长，一般将会用到4到5年的时间进行调整，

　　而在中国房地产创新大会上，平安证券首席经济学家巴曙松表示，房地产市场调整刚刚进入中场。

　　巴曙松认为，房地产市场的调整和股票市场很接近，有一个钟表周期，第一个见顶回落，抢反弹，第二阶段，有点迷茫，怎么又跌下来。第三阶段就是愤怒，怎么不救市，这个时候往往不会去分析经济的基本面变化，行业的基本面变化，期望依靠外在政策力量的救市。第四阶段，就是救市希望破灭，失望，失望之后，最后是绝望。绝望还有一个适应的阶段。

　　从这个意义上，中国的股市倒是经历了几次这样的阶段。巴曙松谈及其曾经和一个基金经理聊天，问什么时候才是市场见底的时候。而该基金经理则笑言就是在街上交通无意违章，民警要处分你的时候问你，你是做什么的？告诉他是证券行业时，民警会对你表示同情"这两年你受苦了这次就不处分你了，下次要注意啊"，这个时

　　一直到不久前，人们对奥运行情是否会来临是有争议的。我们已经多次把多空双方的观点公之于众，并不是像有的网友批评的那样是墙头草，两边倒，实在是情况很复杂，多空双方两类因素的博弈在这里达到了均衡。

　　随着奥运的临近，人们更多的看到了政府的呵护和市场的好的一面，这些观点前面已经讲过，以下再做一个分析：

　　从党 中央到国务院，到证监会，到各地交易所、证监局，都希望在奥运前后，中国的金融市场特别是证券市场要稳定。稳定是压倒一切的，开好一届优质的，世界最好的奥运会是中华民族几千年的一件大事，此事重要性和意义极大。

　　管理层在小心翼翼地呵护股市，可以说，希望止跌，稳住的愿望很强烈，且已很久了。比如，王岐山副总理在2900点时视察证监会，提出“基金要讲政治”；比如，限令大小非每月只能减0.99%(这样一来，要4——5年才能减完)；比如，对违规多跑的公司进行处罚；比如，把一切大的募集资金申请全打了回去，如中国平安1200亿(没有时间表了)，中国建设、光大证券IPO等等，全推迟了；现在以500万——1000万元打新股都可能打不到，年收益率仅3%不到了，不如存银行了(所以商业银行储蓄大幅回升了)；比如，让“三一重工”等来表示持股决心，(虽然不是管理层要他们做的，但肯定是管理层认可和赞许的，否则干吗登报啊)；比如，人民日报，新华社一直发文章吹暖风。

　　目前仍在股市中坚持的投资者大多数认为，在奥运会期间，管理层会精心呵护股市，这样一来，大家的持股信心相对比较坚定，在这种点位，这种形势下都不愿意轻易认赔出局，这样就形成了局部的阶段性的跑得少，抛盘小的均衡状态。

　　基金，特别是公募基金仓位都已经减到了他们所能减的相对低的位置，这对股市的稳定是有利的。

　　从时间看，从现在起前后有1个多月的时间，也是可以做一些行情的。

　　美国、香港等周边的市场有可能走得比过去好一些。大涨了许久许久的石油，终于进入下降通道，从147美元跌到124美元了。一则是担心美国经济冷却，石油需求减少了；二则是伊朗等又发现大油田了；三则是本身就有投机因素。石油大涨对世界经济影响太不好了。下跌一下，各国当然当利多看。可以肯定，各国领导人现在都松了一口气，美、港本周前半周的走好，肯定也会带动中国大陆股市。

　　但是仍有一些不同看法，他们认为：

　　这个奥运行情已经悄然展开，从2566多次达到2900多点，比如6月18日到2945点，6月26日到2931点，7月9日到2920点，7月24日到2912点，反弹高度达到14%。

　　相当一些股票有30%——40%的涨幅，主要是一些小盘股和游资喜欢的股票。另外，有一些好的质优蓝筹股也参加了这次反弹，如招商银行，两次反弹高度达到20%——25%。

　　这次的反弹不一定能形成一个大的、波澜壮阔的行情，有可能以箱体震荡，上下波动，低买高抛，分段盈利这样的方式来完成。

　　总之，由于本次奥运行情是在反通胀(同时也防经济冷却)的货币政策从紧的情况下，在没有平准基金的情况下发生的，因此，这个行情走多久，走多高还不知道，还有待于我们边走边看。建议投资者选好个股，做好波段，积少成多。

　　(二)基金们(私募、公募)裸泳啦

　　巴菲特今年致股东们信中讲到，当大潮退去，人们才会发现谁在沙滩上“裸泳”。——这成了一句名言。

　　近日看到一些分析研究公募私募基金的文章，不禁感慨万分。在大牛市中，基金鱼龙混杂，公募、私募纷纷上阵。一些经理人非常自信，踌躇满志。笔者当时(07年夏)看着这些极自信的年轻经理，发现他们已经不知道股市是何物了，说：“年收益率700%——1000%，我们中国经理人超过巴菲特。”非常自傲，得意至极。

　　相当一些公募基金经理不甘于较低收入(其实，他们收入还是很高的)，纷纷下海，来到私募基金，结果两年中跑赢大盘者很少。

　　笔者一一查看了私募、公募基金的业绩。私墓基金中，最好的一家，两年收益才200.38%，一年四个月为81.15%，其他绝大多数是亏的；而50多家股票投资型公募基金中，较好的一家亏损达到22%(还没有包括它的很多停牌、将要补跌股票的预期)，至于差的亏损达到30%——40%。笔者真的很愕然，须知，这是2006年8月到今天2008年7月的两年啊！从1500点到6000点，到现在3000点，不少散户挣了三至五倍，到现在还有2倍，怎么会那么多亏损呢？在6000——5000——4500点怎么不跑呢？止盈止损都不知道吗？

　　笔者多次讲过，基金与股票确有差别，但本质上基金就是由专家代理买卖股票。按理说，牛市应该满仓，熊市应该减仓、轻仓，私募基金甚至应该空仓，打游击，何以会大亏？这对投资者与经理人都是个教训：其实他们也非圣人，2006——2007年不是谁做得好，而是那时人民币在升值；货币政策又没有实行十分从紧的额度制；积累了大量的过剩流动性，股市才大牛起来，什么都会涨：招商银行从4元涨到46元；焦作万方从1.8元涨到67元。绝大多数股票都在涨，房地产也在涨。当中国主动实行从紧的货币政策后，股市就很快走向熊市了。其实头不是很难看出来的，必须跌一段时间才能看出来，就像下一波行情的底部也很难一下子确定，要走了一段时间后才能确认。

　　可见不是基金当时做得好，而是股市涨了，基金收益高了，反之，一切就消退了。现在，股市跌到2566——2900点一带，大船也跟着下来了，于是一些私募品种纷纷清盘。也不必责备，危石之下，安有完卵，在里边做的，很难战胜大市的。

　　建议大家到书店找找看笔者主编的《中国股市传奇人物北大演讲录》一书的《熊市是杯苦丁茶》一文。

　　中国股市只有19年的历史，中国的私募基金和公募基金也只有10年左右的历史，我们大家都应该从实践中总结经验教训，随着中国证券市场，不断的成长。

　　(注意，本议论与目前悄然而至的奥运行情无关，只是有感而发。)

　　导读：

　　证监会：机构投资者参与市场积极性并未减退

　　证监会欢迎社会各界为资本市场发展建言献策

　　证监会有关部门负责人阐述市场热点问题

　　

　　证监会：机构投资者参与市场积极性并未减退

　　"今年，虽然市场有大幅的调整，机构投资人发展仍然呈现上升态势，机构规模发展壮大和资金量不断增加，机构投资者参与市场的积极性并未减退。"中国证监会有关部门负责人日前接受记者采访时表示，他指出，今年以来，新发基金51只，募集资金1千多亿，新增加QFII6家，累计新增额度100多亿，另外，券商集合理财、资产管理计划、 社保基金、企业年金等资金也在密切关注这个市场。

　　在发表上述观点的同时，该负责人还详细阐述了三大市场热点问题：如何看待深交所报告和评价自身职责；发行市场出现的三大新特征；新形势下如何打击违法犯罪。

　　坦率接受市场各方建设性的意见

　　日前，深圳证券交易所的一份报告引起了业界对证监会职责的一场大讨论，那么，证监会又是如何看待这份报告和自己的职责呢?

　　"证监会一直欢迎社会各界关心资本市场建设，为资本市场发展建言献策。"证监会有关负责人首先明确了立场。" 近期我们也关注到深交所在内的研究机构、学术机构，着眼于市场发展提出的一些建议，研究机构、研究人员以独立身份发表研究结果，是正常的行为"。

　　据了解，证监会作为监管机关，所有的职责都由法律明确授权的。特别是2005年，全国人大修订的《公司法》、《证券法》和2007年国务院颁布的《期货交易监管条例》，这些法律都是结合过去市场发展的经验教训以及国际上对监管机构职责的界定，完善了证监会的监管职责，例如赋予证监会准司法权，这就使得证监会在发现企业违法违规行为时，可以冻结相关人等的银行帐户资产等等。

　　与此同时，证监会按照有关法律法规要求，也制定了很多相关配套规定和实施细则，从市场准入、日常监管、行政处罚，包括市场机构由于违规、经营失败造成的退出等，这些规定和细则对证监会职责的界定等方面都进行了有效完善。

　　从各国资本市场发展的过程和经验看，行政监管的范围应该和市场发展的成熟程度相适应，市场主体的自律意识、自我约束功能，体制法律环境、文化环境等相辅相成。有关立法部门也是从这些方面来确立和调整证监会的法定权限。

　　该负责人介绍，证监会在增强自身监管职责的同时，也在逐步放松一些过于行政性的管理措施，按照国务院的要求，分四批下放、撤销了100多项行政许可，同时也在增强市场参与者本身的功能，强化一线监管机构的监管职责，如交易所、协会、派出机构等。

　　"证监会作为监管部门，欢迎社会各界基于客观公正的立场，实事求是的态度，提出建设性的意见，证监会也会很坦率地沟通。外部监督是证监会改进工作的动力，能够集中各方面的智慧，使证监会的工作和监管更有效率，更有针对性。"该负责人表示。

　　发行市场新特征反映市场化导向

　　针对投资者关心的市场融资问题，该负责人表示发行市场今年以来有四大变化：

　　一是股票融资与去年同期相比下降，IPO融资940亿，相当于去年的70%，同时大盘股发行有所减少，超过1亿股的大盘股发行上半年有4家，而去年是11家。

　　二是资本市场的总融资额增加。增加在债券上。今年1-6月，包括公司债、可转债、可分离债在内的各类债券占上半年融资总额的50%，而以前若干年的水平只有10%。

　　三再融资公司中，有一批公司在经过证监会核准后密切关注市场动态，择机选择发行窗口。一些受市场关注的再融资公司，虽然在内部程序中通过了融资计划，但是事实上并没有正式到证监会提交申请。

　　已提交申请的公司中，证监会共核准了88家，包括增发和定向发行，也包括债券申请。其中有19家公司拿到核准批文后，还在等待适当的发行窗口期。这是发行人非常理性的表现。其中还有些公司还会按照一定的程序，重新调整他们以前确定的再融资价格。

　　四是，上半年新股发现的定价整体水平比去年有所下降。初步统计，IPO价格平均比去年下降8-10%。

　　"今年以来发行市场与以前不同，有很大的变化，表现出来很多新特征，这些新的特征背后，反映了证监会多年来一直强调坚持的市场化导向。"该负责人认为，无论是监管、还是产品创新，都是坚持的市场化导向。除此之外，还反映了市场发行人、包括一、二级市场在内的投资人、中介机构对市场的认识有相当大的提升，反映出他们对市场变化的态势更加理性。

　　他同时指出这四个变化体现出三个市场特征：

　　一是由于证监会几年来不断深化改革和创新，增加新的产品，特别是去年推出的公司债，顺应了市场的发展。在市场调整的时候，公司债独有的特性被体现出来，让供需双方有了更多选择，满足需求。从今年上半年的融资状况看，这种选择非常重要。公司债把直接融资的内涵通过市场的发展进一步丰富。

　　二是证监会多年来一直强调监管的市场化导向。在今年上半年发行市场中得到了很好的体现。市场化的导向在市场发展的实践中，已经得到了积极的反馈。

　　首先，二级市场对一级市场价格的约束越来约强，体现出一二级市场之间的关系更加理性合理。比如IPO定价和新股上市后的表现。从2005年开始的询价制改革，有窗口指导，但是窗口指导的基础是询价对象的报价。任何一家公司发行价格的第一来源是包括基金、证券公司、QFII等在内的询价对象。询价的结果可以看出，从2005年开始推出的询价制度，越来越体现出市场参与者的真实判断。参与者、询价对象在市场调整的过程中，报价也变得更加理性。

　　其次，对于所有融资企业的监管中，保荐制度的成效和作用不断显现。保荐制度基本理念是要求保荐机构等中介机构在发行上市过程中从专业角度从公司的财务、资产结构、治理架构、业务独立性等方面把关，并做出是否符合现有法规规定的融资条件的专业判断。保荐制度尽管还不完善，但起到了积极作用。

　　最后，今年以来，准备发股票的企业可以说历史上最高的。但是保荐机构的保荐水平也不断提高。中国证监会在这一过程中，也在不断提升保荐机构的执业水平。针对市场上反映的一些问题和保荐制度还存在的不足，准备改进和完善，更好地让中介机构发挥专业的把关作用。

　　三是证监会在监管过程中兼顾了各个方面的意见和看法，例如，在市场调整中，投资者有很多意见，甚至有要求停止IPO和再融资，也有不少人反对，认为不能停止IPO和再融资，因为这是市场的基本功能，这两方面观点监管部门都有兼顾到，有很多看法有事实支撑，例如，有人认为应该停止IPO和再融资，但有些机构有相当多的钱准备投到这个市场，市场只要存在，有交易，卖的人看淡市场，买的人看多市场，只要有买有卖的人，就有不同的看法，IPO这件事就体现了不同的人对市场的不同看法。根据统计，今年上半年，IPO申购是600倍的超额认购，这也是市场的一种意愿。

　　加大打击违法违规

　　此外，该负责人还对今年证监会查处案件情况进行了总结，他介绍，今年到现在为止，证监会稽查系统正式立案78起案件。预计全年超过100起。这几年来，一般都在100起到140起之间这样一个规模。其中，78起中，内幕和操纵31件，非法证券业务23件，违规信息披露14个，其他的加起来总共10个。他还介绍说证监会立案程序有三步：一是违法违规信息的收集处理，这需要稽查局立案处通过各种渠道的信息收集来完成，所有信息汇集到立案处后，经过筛选出来的可疑线索：二是非正式调查，派出机构的稽查人员和监管人员会对筛选出的可疑线索进行核实、调查，然后得出一个非正式调查的报告；三是根据非正式调查报告综合各方面的情况，判断是否正式立案。一旦正式立案，就进入了证监会的调查程序，证监会执行强制措施，行使准司法权。

　　他还指出，上半年完成调查42起，移交行政处罚委的31件，移交公安机关的11件。这42起。事实上，与往年比，查处速度明显加快。因为今年证监会有个大的体制变动，就是证监会的稽查总队上半年已基本到位。稽查总队下设5个大队，目前有140人，都已经进入状态。这些力量的增加，确实提高了案件的调查效率，较以往有明显改善。

　　另外，他还指出，今年以来案子的特点几个比较突出：

　　第一、大股东和实际控制人占用上市公司资产现象时有发生。经过前几年的清欠攻坚战，上市公司被占用的资产大部分被追回，基本完成了清欠任务。但是，现在开始，又有所发现。前段时间公开过九发股份、中捷股份，都是典型案例。这些案例说明这类案件有所抬头，证监会对此非常重视，专门布置了专项行动进行自查和检查，而且要求稽查部门密切配合，高度关注。证监会在这个事情上态度也非常明确，就是要发现一起，查处一起，及时移送公安机关，追究刑事责任，坚决打击、决不手软。

　　第二、网上的非法证券活动猖獗。从前年开始的，到现在为止还是很猖獗。有的是非法开展咨询，本身没有咨询资格，也没有咨询人员，就是网上咨询，提供所谓的内幕信息，收取高额费用，发展很多会员。还有非法开展委托理财，在网上开展委托理财，实际上是骗钱。

　　第三、编造散布各种虚假信