新型债基成新宠

日期：2008-03-10 作者：熊海钧 来源：文汇报

日前，温家宝总理在《政府工作报告》中指出，要加快发展债券市场。在目前的震荡市中，债券型基金以其较强的抗跌性获得越来越多投资者的青睐。而新型债券基金也由此成为投资者锁定利润、降低风险的一种相当不错的选择。
    
    国内第一家推出的以高比例投资信用债的新型债券基金——易方达增强回报基金上月底发行。这标志着今年以来因股市低迷而走红的债券型基金，在投资方向和策略上正开始向信用债业务发生倾斜。今年以来，市场上新发和转型的债券基金总数已达到8只。
    
债券型基金投资转型提速
    
    今年央行将严控信贷规模，信贷的紧缩使部分企业资金紧张，这必然导致部分行业企业资金紧张，特别是对贷款依赖程度较高的中小企业。而发行企业债、公司债、可分离转债金融债等信用债，可能会成为这些企业解决资金来源的重要渠道。一方面，近期分离交易可转债发行的火爆，直接导致了目前信用债券市场容量的快速扩大。分离交易可转债拆分后的纯债部分作为目前重要的信用债供应来源，已成为A股市场再融资的主流产品。专家认为，这对发展国内的信用产品市场、乃至国内债券市场都有非常积极的效应。随着不同资质、不同信用等级的信用债券的陆续上市，国内债券市场的广度和深度都得到了快速的拓展，同时也为国内众多的债券投资者提供了丰富的投资机会。
    
    另一方面，各基金公司的债券型基金也一直在寻找新的盈利渠道。2007年前债券型基金一直投资于各类国债，去年的重点则是“打新股”，并成为债券基金良好的创收渠道，平均收益高达22.47%，其中六七成收益源于新股申购。
    
    在今年“大小非”解禁高潮的到来，大盘持续震荡，市场风险加大的行情下，尽管2008年A股IPO规模有望达到4800亿，低风险的“打新”收益仍可预期，但是，随着“打新”资金的涌入，以及新股发行方式制度的可能改革，都会影响过份依赖“打新”的债券型基金的收益。因此，债券基金肯定会寻找新的投资机会来弥补因“打新”收益降低而导致债券基金收益下降的部分——在新债券基金投资配置上，减少国债类的投资和维持打新股的比例，很多基金都在增加信用债的配置比例，加大对金融债、公司债、企业债等信用债的配置比例将可能获得更为可观的稳定回报。
    
    善于捕捉信用债市场投资机会的易方达基金公司，在上月28日，第一家推出高比例投资信用债的债券基金——易方达增强回报基金。该基金投资债券等固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，其中，公司债、企业债、金融债、短期融资券等信用类固定收益品种不低于固定收益资产总值的50%。这是国内第一只对信用债投资比例如此之高的债券型基金。
    
机构和基民的投资新宠
    
    从热销的债券型基金的销售数据来看，目前不少机构投资者正积极寻求“低风险、稳定收益”的债券型基金作为大量资金的“避风港”。大型企业的资产管理公司之所以会选择债券型基金，有专家认为，债券市场经过2006-2007年两年的调整，收益率已经上升到相当有吸引力的水平，个别企业债2007年底的市场收益率已经接近8%的水平，这个收益率，从历史上看已经处于相当有吸引力的区域。总体看来，债券市场目前正处于一轮周期性上涨的初期阶段，目前进入将会是一个比较好的时机。此外，出于资产配置、分散风险的考虑，不直接在二级市场买入股票,可以有效地规避震荡市场中的风险，这是机构比较看重的。况且债券基金与股票基金的转换方便，也有利于机构投资者锁定利润、在较低风险的基础上获取稳定收益。
    
    不仅机构投资者资产配置有所变化，基民也同样关注债券型基金的投资转型。今年以来，包括股票型基金在内的多种类型基金收益均出现了大幅下降，而债券型基金却保证了稳定收益。银河证券高级基金分析师王群航认为，从债市方面来看，经过2007年的连续六次加息之后，未来加息空间已经较为有限，本轮加息周期有望逐渐进入尾声，现在介入债券基金是一个相对较好的时机。
    
    此前，信用债因其稳定收益、风险低，一直是保险公司、社保基金、企业年金等机构投资者的重要配置资产。事实上，信用债的收益率比国债、央票的收益率相对更高。据统计，2007年底，我国国债收益率已达到金融债收益率4.0%-5.0%，2007年债券基金打新股的平均收益在5.0%-6.0%间，而据多家基金公司预测，债券基金投资信用债后，收益会更高，公司债与企业债5.5%-7.5%。因此，对于基民来说，这意味着投资于债券基金的收益有望比去年增加30%以上。可见，债券供给的增加以及收益率的提高，将为债券基金带来新的投资机会。
    
如何选择债券型基金
    
    那么，目前市面上到底有哪些种类的债券型基金？投资者又该如何选择？根据债券基金的期限结构和类属资产配置结构的不同，可以细分为：1、短债基金。短债基金也可以再细分为超短债和中短债基金，是货币基金的升级产品。2、普通债券基金。这是最常见的基金，投资方向大部分是低风险的固定收益产品。3、偏债型基金。债券类基金的持股比例超过35%，有时也称为平衡型基金。4、可转债基金。可转债是个非常好的投资品种，在股价有利的时候，可转债所附的认购权证可以取得丰厚的投资回报，而当股价不利的时候可转债又可成为本金安全的固定收益产品。5、保本基金。保本基金承诺在到期后（一般是三年）本金保证。
    
    债券型基金的种类比较多，投资者可以根据自身的理财需求、风险承受能力等情况购买适合自己的债券型基金产品。就投资者的资产配置而言，债券型基金应是投资组合的重要组成部分。在预测股市和股票型基金收益率下降时，可加大债券型基金的投资比例;即使是股市行情不错，也应保持一定的债券型基金比例。当然，投资者的债券型基金投资比例主要取决于自身的风险偏好以及风险承受能力。在目前的震荡市中，债券型基金以其较强的抗跌性获得越来越多投资者的青睐。债券型基金也由此成为投资者锁定利润、降低风险的一种相当不错的选择。
    
    有研究表明，在股票组合中加入适度的债券型资产可以有效地降低资产组合的收益波动。以美国的研究为例，1951年至2001年，这50年间，有604个一年期投资组合的样本。在“90%股票+10%现金”构成的组合中，产生负收益的样本有20.8%，其中最差的一年收益率是－35%。而在“50%股票+40%债券+10%现金”构成的组合中，产生负收益的样本还不到17%，其中最差的一年收益率是－22.6%。
    
    不过，债券型基金开始有了新的投资亮点，那就是高比例投资信用债。专家认为，今年信用债市场将取得大发展，可以高比例投资信用债的债券型基金将大大受益。所谓高比例投资信用债的债券型基金，是指市场上开始出现的一些既可打新、又可高比例投资信用债的基金，不仅可以打新，投资国债、可转债等，而且还将投资包括金融债、公司债、企业债、短期融资券等在内的信用类固定收益品种，而且投资比例不低于固定收益资产总值的50%。专家认为，此类基金既适合个人投资者，也适合机构投资者，是投资者面对2008年震荡行情下资产配置的优选品种。  熊海钧