网络版专稿 记者 严钰 虽然楼市并未出现股市般滑坡危局，然中国楼市不容乐观的前景一直是中国经济体中的最大难题之一。据报道，8月20日，央行上海总部调查统计研究部召集在沪五家大型银行、民生、浦发、上海银行等8家银行，座谈上海房地产市场情况。

“虽然银行业人士对房地产价格走势判断不一，但各家银行均认为房价有波动，在防止“大起”取得效果的情况下，也应该防止房价大落。”一位与会人士对外透露。

央行低调召开会议，分析人士解读称监管部门目的在于进一步掌握房地产行业波动对银行潜在风险的影响，重点在于布防。

银行房贷风险乍现

8月20日，兴业银行发布2008年度上半年业绩报告。半年报显示，公司营业收入、净利润、净资产收益率均有增长，其中净利润同比增长79.65%。尽管如此，不少分析师却认为，兴业银行目前存在着风险，其中逾期贷款和关注类贷款双升、贷款组合的行业结构以及吸存成本高这三个问题最受关注。令人关心的是，前期热炒的深圳房地产断供情况可能已经在兴业银行出现。分析师推测，关注类贷款和逾期贷款双双升高的原因很可能就是个人按揭出了问题。

兴业银行的中报显示，银行的贷款地区主要分布在北京、上海、广东、浙江等地。而北京、上海、广东和深圳地区房价下跌的比例有的已经超过30%，以深圳下跌的幅度尤为明显。而房价的下跌，已是一些个人按揭贷款和房地产开发商的贷款成为坏账的主要因素。

分析人士由此推断，房贷断供的苗头可能已经在兴业银行出现。

分析人士还指出，目前中国部分城市房价停止上涨，如果房价出现下行，引发的风险将包括借款人“断供”、购房者负资产、开发商资金链断裂、相关行业调整、以房产作为抵押的贷款风险等。在这个环节中，不可避免的冲击到银行。银行业房贷风险显露。事实上，今年来宏观经济整体在下行，银行2008年全年都很审慎地、刻意调整资产结构。像房地产贷款，银行已经有意识地压缩这一块规模，整体优化贷款结构。按揭贷款已出台一系列措施，提供准入条件，需有充足的抵押，并且现在严禁发放以投资为目的的房贷。

压力测试旨在布防

8月中旬，银监会向广东、江苏、浙江、上海、北京、深圳、宁波等七省市银监局发出《关于开展重点地区房地产贷款压力测试的通知》。分析人士指出，目前房地产市场交易清淡，个贷增幅下降，不良率的再度抬头已经成为监管部门的最大担忧。

今年楼市表现整体低迷，如重点城市如北京、深圳等地的房地产市场销售已出现持续低迷的格局。今年1至7月份，北京市商品房销售面积为552.9万平方米，比上年同期下降46.8%。而据中国房地产指数系统的监测数据显示，7月深圳商品住宅成交套数和成交面积分别为2615套和24.80万平方米，这两项数据同比去年7月分别减少41.93%和45.66%，且成交量持续两个月萎缩。

此次央行上海总部调查统计研究部召集，在沪五家大型银行、民生、浦发、上海银行等8家银行，座谈上海房地产市场情况。分析人士称随着银行房贷风险浮现，央行召集八大行进行房地产贷款压力测试在情理之中。

事实上，早在今年6月份，银监会就要求各家商业银行，根据GDP增长率、固定资产投资增长率、社会消费品零售增长率、CPI增幅等多种宏观经济情景，分别测算本行在多种情景下的客户违约率、预期损失以及不良贷款率的变化情况。并开展房地产贷款专项压力测试，重点就房价、利率变动、居民可支配收入可能对个人住房贷款质量的影响进行压力测试。银监会还于近期下发了《房地产贷款压力测试方案》，以提高银行风险计量水平。

官方智囊齐聚北戴河 龚方雄或提前得到风声

据22日《南方日报》报道，"近日官方经济智囊正齐聚北戴河,他们此番商议并试图寻求答案的命题正是＇＇防止通胀＇＇和＇＇防止经济增速下滑＇＇。而有关人士披露,智囊们＇＇一致认为经济增速下滑比通货膨胀可怕＇＇"。据了解，继续扩大内需和控制物价是中央下半年宏观调控的大方向。

在奥运期间召开的此次会议说明，决策层对于当下经济形势的严峻和奥运后经济的问题，有着清醒的认识。接受本报记者采访的多位官方和民间学者都相信，尽管龚的方案未必可信，但鉴于目前宏观经济和资本市场均到了一个极为重要的关口，政府出台类似美国、日本的经济刺激方案，只是早晚的事。

龚方雄19日抛出的报告就提出，"决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000亿-4000亿元的经济刺激方案"，将包括减税、稳定国内资本市场及支持房地产市场健康发展等多项措施。报告还提出，可能会动用部分外汇储备建立一只基金，以维持A股市场稳定--这与传言中的平准基金不谋而合。

考虑到摩根大通在业界的地位，且龚方雄是著名经济学家厉以宁的学生，而后者一直是中央政府所倚重的经济智囊之一，人脉极为广泛，难免让市场产生一些联想。一些分析人士认为，摩根大通发表这种观点，不排除其提前得到了某种风声，而趁机做个影响市场的"机会主义者"。

经济刺激方案轮廓隐现 高层或考虑扩张性财政

一份投行报告披露的数千亿元经济刺激方案引起轩然大波，但却无人识其真伪。不过，一向以稳健为纲的财政政策，确实已经有了积极的意味。

上周，本报多方求证获知，高层的确在考虑扩张性财政政策方案，目的是“适当缓一缓”紧缩政策，防止经济下滑。这一方案涉及的金额大约是3700亿元，其中包括2200亿元新增支出和1500亿元的减税计划。 消息人士称，方案已在中央财经领导小组层面获得认可，还需要财政部等部委进一步细化，再交国务院批准。不过财政部官员称，还没有听说相关方案。

在雪灾和四川地震之后，财政预算内可灵活支配的资金只剩数百亿元，这意味着，如果年内启动经济刺激方案，只有动用超收收入。

求证经济刺激方案

8月19日，摩根大通(亚洲)有限公司董事总经理龚方雄在他的一份报告中披露，中国高层领导人正在考虑一个2000亿-4000亿元人民币的经济刺激方案，包括减税和稳定资本市场以及支持房地产市场健康发展的政策。

这份报告并未得到任何官方人士的证实。但报告发表次日，中国股市暴涨。随后，报告在学界引起了广泛争议。

本报多方求证获知，一个类似的扩张性财政政策方案确实在考虑中，但目前尚没有最终的定论。

财政部官员称，他们已经知道有人出了这个“主意”。不过这位不具名的官员说，出主意和落实到预算是有距离的，财政部的政策应该是根据整个经济的需要——如果中国经济下滑明显，需要通过政府支出去刺激经济，从程序和资金来源上是可以实现的。

中央财经领导小组办公室的一位官员说，现在确实在考虑这样的政策，目的就是缓一缓紧缩政策，防止经济下滑。“虽然通过非正式途径流出了部分数据，但并不影响高层研究这一方案”。

本报获知，有关方案在中财办层面获得认可后，还需要经过财政部等相关部委的细化，并报国务院批准，而减税等政策的落实，还需要全国人大审议通过。

目前讨论的扩张性财政政策方案，涉及金额大约3700亿元，包括1500亿减税计划和2200亿新增支出计划。

据权威的市场机构透露，减税计划包含了个人所得税起征点提高、出口退税、 中小企业(行情 股吧)税收优惠等几个方面，总额涉及1500亿元。

新增支出几乎包括了民生和投资等主要领域。如社保支出450亿元、农业460亿元、科技教育380亿元、公共建设350亿元、国企补贴80亿元、能源、大宗商品进出口补贴280亿元，等等。

不过，如果这一政策在年内落实，将会面临的问题是，预算内已没有多少可用资金。

目前预算内可以调动的只有预备费和预算稳定调节基金。今年预备费安排350亿元，因为雪灾、地震等灾害的发生预备费已经支出所剩无几，预算稳定调解基金还剩432亿元。财政部官员说，如果超出了这个范围，就要动用当年的超预算收入。

但令财政部担心的是，现在预算收入能比支出超多少还是个未知数，“不能说上半年超，全年就超很多，没那么简单。”上述官员说。上半年财政收入完成3.4万亿元，同比增长33%，收支相抵盈余1万亿元。

财政部8月22日发布的消息称，今年7月份，全国税收总收入完成5323.25亿元，同比增长13.8%，但增速比去年同期回落了19.3个百分点，比今年上半年回落了19.7个百分点。

在财政部看来，减税计划已经没有多少空间。财政部官员表示，财政部门已经做了一些调整，比如企业所得税税率已经下降，最近重新提高了一些纺织品的出口退税，个人所得税起征点上半年刚调了一次。在地震灾区，很多税种的税率也降低了。

激辩扩张财政政策

由于预期大部分资金不会像多数人想象的以刺激投资为主，而是更多用于社保、科技教育、农业等领域，在渣打银行经济学家李炜看来，不能由此判断，这是一个积极的扩张的财政政策——450亿元的社保支出并不能直接进入市场，拉动消费，而350亿元的公共建设支出所占比例太小。

不过，国家信息中心中经网首席经济师梁优彩认为，虽然现在提出的是稳健的财政政策，但动作上完全可以更积极，毕竟现在保经济增长是第一位。“是时候采取积极的财政政策去刺激经济了”。回想这半年来参加的会议和听到的各种官方发言，他判断，这个方案获得通过的可能性很大。

“第四季度GDP很有可能下滑到9%以下。”梁优彩说，这也是国务院高层最为担心的。所以，适度扩张的财政政策被认为正合时宜。

中国政府上一次采取积极的财政政策是在1998年。经历了1997年的亚洲金融危机，中国经济出现大幅下滑，为防止进一步下滑，中国政府展开了一轮固定资产投资高潮。从年初制定的固定资产投资增长10%调整为增加14.8%。

不过，这一次梁优彩认为应该刺激消费而不是固定资产投资。因为扩大固定资产投资必然会限制消费，储蓄率下不来，需求结构、产业结构调整很难进行，将会愈加失衡。

从目前的预期来看，固定资产投资的确会很小，大部分会用在社保、农业和教育等领域。李炜认为，这个政策并不是很直接，不是说投了1元能产生1元的消费，生产1元的产品，不能形成这样的循环。

李炜因此怀疑，方案的动机可能并不是刺激经济，而只是对超收收入的支出安排而已。

积极政策为时过早

渣打银行的经济学家们认为，出台这一政策在时点上为时过早。

“现在我们的货币政策相对还是紧缩的，这时适度放松是应该的，但我们认为应该适度松货币。”李炜说。

根据渣打银行的调查，目前企业投资意愿很高，只是苦于没有资金来源，那么适度放松一下贷款，问题就得到解决，可能跟采取财政政策效果是一样的。

渣打的考虑是出于他们对中国经济的判断。渣打认为，中国经济从2009年开始可能下滑速度加快，企业和个人的投资意愿会下降，那时需要政府来出面刺激消费。现在企业和个人有消费意愿的情况下，政府不应急于代替企业和个人进行消费。显然在他们看来，这个政策没有用在刀刃上。

外国投行的观点并不能代表国内学者的想法。

梁优彩认为，政策是有时滞性的，所以出台要超前一些，如果经济真的已经下滑了，再出台刺激政策就晚了。

在金融危机肆虐的1997年底，中国政府制定1998年固定资产投资增长率为10%。梁优彩曾给当时国务院领导写信说，如果不采取更积极的政策，经济将会下滑到6%以下。

后

据《南华早报》昨日报道，最近的一次保监会工作会议上传出消息，由于目前经济前景不明朗，保监会敦促保险公司减持A股。或许是受此消息影响，昨日上证指数大跌130点，跌至2319.87点。

因证监会此前呼吁机构投资者不要抛售股票以稳定市场信心，保监会这一做法被市场人士戏称为与证监会唱“对台戏”。《每日经济新闻》昨日向保监会求证这一消息，但截至昨日截稿时，本报记者仍未收到保监会的回复。

敦促保险公司减持A股？

《南华早报》昨日援引一参加保监会工作会议的匿名人士报道称，保监会在会上建议保险公司对股市进一步下跌的可能性保持“高度警惕”，并敦促保险公司减持A股。

由于上周五证监会刚刚表示，希望有更多长期的机构投资者入市来增强市场信心，因此保监会敦促保险公司减持A股这一举动被市场人士视为与证监会唱“对台戏”。

“A股市场不景气，国内保险公司投资A股损失惨重，保监会要考虑这一损失是否会影响保险公司的偿付能力，有其合理的要求。但从另一方面来说，由于保险公司目前已经成为国内A股市场的主要参与者之一，因此保监会的做法难免会影响到证监会所希望的结果。”一不愿透露姓名的保险业分析师表示。

数据显示，截至6月底，内地保险公司所持A股股票价值总计2900亿元，另有1850亿元投资于基金。因此，保险公司的一举一动都对国内A股市场产生重要影响。

而东方证券保险业分析师王小罡表示，一般来说，保监会不会对各家保险公司在做法上进行具体指导，但会提醒保险公司注意控制风险，因此，不能肯定这一消息是否属实。

损失惨重 保险公司早已减持

事实上，由于上半年以来A股市场大跌，各大保险公司也遭受巨大损失。

以平安保险为例，昨日平安集团董事长马明哲在2008年中报发布会上称，“上半年来，受A股市场调整影响，公司投资收益减少，利润同比下降。”据平安中报公布的数字显示，今年上半年该公司投资资产减值损失15.85亿元。

数据显示，自今年以来，各大保险公司由此在A股市场上的损失超过1800亿元。王小罡称，多家上市保险公司的偿付能力已在“正常”以下，并因此受到保监会的关注。

王小罡称，虽然无法肯定保监会敦促保险公司减持A股这一消息是否属实，但国内保险公司大量减持A股早已成为事实。

按照王小罡的观察，国内多家上市保险公司已在减持A股，比如平安保险在去年底的股权投资比例在24%以上，但截至目前，这一比例仅在15%左右。其他保险公司去年底的股权投资比例也在20%以上，但目前也保持在15%左右的水平。

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投资A股“很受伤” 平安转投固定收益领域

由于受A股调整的影响，平安集团上半年投资收益大幅下降。昨日，平安集团董事长马明哲在该公司2008中报业绩新闻发布会上称，平安对下半年的资本操作将非常谨慎，（下半年）要重复去年的获利水平将很具挑战性。

根据中国平安8月15日发布的中报显示，该公司上半年净利润为71.02亿元，比去年同期的80.63亿元下降11.9%；上半年营业收入为714.85亿元，同比下降14.95%。

平安集团执行董事兼集团总经理张子欣称，平安上半年业绩增幅下降，主要由于A股市场波动所致。数据显示，上半年，平安投资业务净利润仅为2.6亿元，同比下降87.6%。

由于上半年A股市场不景气导致平安集团收益锐减，张子欣表示，目前投资策略是要降低股市对平安集团盈利的影响。“在资产配置上，目前平安集团已经转向固定收益领域，比如更高收益的债券。”平安集团副首席执行官、平安资产管理董事长陈德贤表示。

中报显示，上半年平安集团已调整其资产配置。其中定期存款同比上升11.1%，比去年底上升4.1%；债券投资比重同比上升52.4%，比去年底上升12.2%；证券投资基金、权益证券等权益投资同比只上涨15.6%，比去年底下降9.1%。

银行对“回购新政”不感兴趣

证监会日前宣布修改《上市公司收购管理办法》，对限制多年的“回购”开“绿灯”：在符合条件的前提下将持股30%以上比例的股东自由增持的豁免申请由“事前申请”改为“事后申请”。但各银行对“回购”股票似乎没太大兴趣。

此前，银行业不少上市公司向记者表示，银行股股价被低估。昨日收盘后，中信、工行、中行这3家银行股价已在5元以下，其中工行和中行两大权重股已经沦为三元股。中行证券事务部人士告诉记者在“回购”通行证派发之前，银行并没有回购计划，目前管理层也暂时没有这方面意愿；中信银行则明确表示没有回购计划；工行表示短期内不会为了保护股价而进行回购；同样，建行证券事务部人士告诉记者，2008年公司没有回购的继续。

北京银行业某分析师认为，大多数银行没有必要通过回购刺激股价，并且公司花钱回购后，也并不一定能够得到收益。（每日经济新闻）