楼市祭出定海神针：救市政策的不断确定

楼市成交量之所以没得到根本逆转，其中一个重要因素是不确定性增加，商业银行的一些细则没法有落实，导致市场预期没有根本转变。

上海证券报发文指出，记者日前从权威人士处了解到，银监会不会对前段时间争论颇多的银行新房贷规则再出新细则。按照此前央行的表态，各家商业银行将按照各自的风险承受能力，对房贷进行把握。

笔者认为，银监会维持现状有助于增加楼市确定的预期，由于政策套餐还可能继续优惠，导致市场心理预期的变化不是很大，因此成交量的低迷之势没有逆转。银监会要配合新政，监管制度不可能突破严厉的2007年，由于担心投机再度盛行，对冲恶炒风险，银监会也没有对二套房和商业性住房的首付款比例的规定予以改变。救市的目的是为了救成交量，而非继续使房价泡沫发生新的增量，因此，如果这位权威人士所言属实，会对于楼市的确定性有定海神针的作用。

财政政策和货币政策逆转以来，增加流动性成为市场的共识。根据央行货币政策小组的研究报告，我们可以看出，遏制楼市泡沫和经济的过热，货币政策的调控力度太大，而且过强。在2003年4月就及时调整货币政策操作，加强预调，启动中央银行票据收回流动性，并于9月份将存款准备金率从6%上调到7%；2007年，货币政策及时由“稳健”转到“适度从紧”再到“从紧”。从2007年第三季度起，货币政策开始采取紧缩态势，第四季度继续收紧。全年10次上调存款准备金率共5.5个百分点，6次上调人民币存贷款基准利率，其中，一年期存款利率累计上调1.62个百分点至4.14%，一年期贷款利率累计上调1.35个百分点至7.47%。

事实上，2008年的准备金已经调到历史的高度，达到了17.5%，也就是说，最近几年，准备金不断上调，增加了三倍，利率也增加两倍多。这种调控力度太大，从某种程度上来说，是导致我们国内目前出现流动性陷阱的主要原因。楼市成交量低迷长达一年，股市也出现了大塌方。

事情变化的端倪在于7月份，也就是从紧政策达到顶峰的六月之后，高层纷纷调研，研究对策。7月份事实上货币政策开始松动，到了九月份，随着金融危机的不期而遇，货币政策开始明显松动。随着金九银十的破灭，以及大宗商品突然暴跌，管理层开始改变货币政策和财政政策。中国人民银行将实行适度宽松的货币政策，可以说是对市场预期改变产生震撼性的力量。

笔者认为，救市政策套餐还要继续扩大，我们既然意识到危机的严重，下一个目标就是要明确政策救市的力度，最好能够给与市场的预期有一个确定性的因素，不然可能导致政策的浪费，从而要求我们的组合拳力度要更大一些。比如，市场反应要求降息力度进一步加大，准备金还要继续大幅度地下调。逐步纠正2007年到2008年货币政策从紧过度的现象，准备金下调的空间还很大。

就楼市来说，政策的细化和落实无疑是成交量逆转的关键，这里要求管理层不仅仅从10.22救市政策思路继续披荆斩棘，更重要的是政策套餐的确定性还要继续增加。

新书介绍：《走向——后奥运时代的中国经济》