从年初的“自由落体式”下坠，到年中“四不”的定性，再到年底一片乐观的“保八”无虞，2009年宏观经济跌宕起伏。在上半年严峻时刺激政策甚至每周都有出台，也正是这些政策的“井喷”带来了除外贸以外的几乎所有领域的“井喷”：据预测，今年全国汽车销量在1300万辆左右，远远领先美国，居全球第一;IPO的规模也在全球排名第一，A股上涨81%的幅度也是“井喷”的标志。信贷规模前三季度达8.67万亿，同比多增5.19万亿，财政赤字也创记录地超过万亿。房价上涨，石油进口量创纪录，热钱回潮……所有的“井喷”，其能量皆来自宽松的货币政策与充满想象力的人民币汇率变化预期。随着有关方面把“调结构、促消费”放在工作之首，“保增长”已成“过去式”，那么2010年政策是否会“压井”呢？这是目前形势争论的焦点。

　　专家学者们坚持认为明年将调整货币政策，时点则从“两会”到下半年不等。如厉以宁认为明年3月会讨论调整;社科院经济所的袁钢明表示明年如果CPI升至3%就可以加息;高盛预测，明年央行将累计上调名义利率81个基点，首次加息可能在二季度出现;国家发改委投研所的张汉亚则表示“明年加息的可能性是存在的，但具体时间点不好预测”。他们的理由是：资产价格上涨过快，带来通胀预期;产能过剩情况严重;部分地区的财政收支压力加大;部分信贷进入虚拟经济而非实体经济。

　　与此不同，温家宝总理在10月下旬东亚峰会上明确表示“若过早退出一切刺激政策，中国经济的复苏可能会遇阻”。在同时召开的国务院常务会议上对今年后几个月工作重点的概括是“处理好经济稳定较快发展、调整经济结构和管好通胀预期的关系，继续适度宽松的货币政策与积极的财政政策，保持政策的连续性、稳定性，增强政策的灵活性与可持续性”。这反映了中央对现状比较满意，主动收缩政策的意图并不明显。央行两位高官释放出货币政策连续性的强烈信号，副行长马德伦表示“当前货币政策操作上要保持流动性合理适度，防止流动性变化对资产价格与消费价格的影响”，如果他的表态有些模糊，那么行长助理郭庆平的表达则是清晰准确：“中国处于经济复苏的关键时期，央行将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性合理充裕” 。

　　投资机构的观点则更进一步，它们不但认为宽松的政策会延续，而且有可能会加大力度，“在后续的投资和配套的投资拉动下，明年信贷规模难以大幅下降”，中信建投的研究员认为，明年投资增速如达不到25%，则“保八”难以实现，为此明年信贷规模应在7-8万亿元之间。交行的报告则预计，明年信贷增速将在20%-22%之间，新增信贷在8-9万亿元之间。野村证券中国区经济学家表示，在信贷增量居高不下的情况下，“减速”要格外小心，并预计2010-2011年信贷增量将保持在9-10万亿元之间。

　　从力量对比上看，政策连续的支持率要高于政策调整，就连12月份召开的中央经济工作会议也被预测为将以“调结构、防通胀”为重点，而调整产业结构，引导产业健康发展，增强后劲再上台阶，似乎无法与“压井”性政策取向联系起来。而且在后续投资跟进问题没有解决之前，退出刺激政策对于在建的中长期项目来说，无异于釜底抽薪，其结果很可能导致有悖国情的“二次触底”。追求稳定与增长的政策目标再次左右了宏观政策的走向，至少目前两种对立观点并无“交集”。

　　作为影响国际资本走向的世行报告，则认为2010年中国“基本不存在通胀压力”，理由是产能过剩会使通胀压力保持低水平。“定量控制”可能成为中国紧缩货币措施的部分内容，同时“要保持或略微提高现有的赤字水平”。世行的观点强烈暗示人民币升值的可能，无疑是挑动“热钱”的公告。这些观点都在提升政策决策的复杂度，但现实是只有符合经济逻辑的政策对形势的影响是正面的、积极的。哪种观点具备如此条件呢？

　　鉴于2010年世界经济总体上保持低水平徘徊，主要国家刺激政策不会轻易退出，贸易保护主义将强烈扩张，中国的外贸环境有可能继续恶化，所以国内投资、消费仍将是增长之源，这也就决定中国也不会简单退出刺激政策。只是由于2009年全年近10万亿元信贷、近万亿元的赤字以及中央两年4万亿元投资而使“资金”维稳的持续性压力增长。另一方面，本次金融危机的基本特征就是长期化、扁平化、隐性化，为此刺激政策的版本升级就成为明年政策的最大看点。所以，明年的刺激政策既不太可能坚持宽松货币政策不动摇，也不会像学者专家们所推导的那样“变脸”，而是有可能走出第三条道路，即对现有政策适度微调，积极寻找、培育新的“井喷”动力替代。

　　眼下，最引人关注的政策莫过于2008年底推出的房市优惠政策的命运了。建设部专家表示，由于经济回暖、房产形势向好，所以优惠政策不会延续，而财政部则针锋相对认为虽然经济回暖，但基础尚不巩固，考虑到刺激内容和整个宏观经济大局，希望延期执行。各地区对此政策的反应也不尽相同，沿海一线城市早已暗中做出调整动作，而二三线省份如吉林、湖南则不为所动，明确继续执行的意愿。对同一政策的理解执行的南辕北辙，反映出政策的弹性空间巨大，“一刀切”的强硬被“一策N 制”所化解，而且政策调整留出了足够的时间空间去讨论、做反应，试探性、协调性特征增强，不容置疑、令行禁止的刚性下降，从这一现象上看“政策井喷”有了新表达式，即细节稍有调整，但大方向、大原则不变。

　　此外，资本市场的加速发展，创业板、国际板的概念等使资本金融有了新的炒作题材，而诸如经济带、金融区以及迪斯尼之类的大项目把更多的非国有资金吸引出来替代“中央军”冲锋陷阵。还有，下半年以来政策转向对民资的促进与刺激，12万亿元规模的民资既有投资的热情，又有投资的能力，只是囿于投资渠道狭窄，被“国进民退”的大潮逼进期货市场与资产市场，这对国家队的退出十分不利。因此，从促进中小企业的29条到年内可能出台的20条，都把目光锁定了民资、民企，全力“忽悠”它们“接盘”，为明年的资金“井喷”贡献能量。

　　而实现这些转变取信于“民”，成功吸引民资“掩护”国资撤退，离不开政策的刺激、扶植与体改的配合，因此今年经济工作会议上将加大体改的宣传力度与刺激民资的政策力度，届时将出现新的围绕税收调整、融资条件、创业板大扩容、降低民资进入金融领域门槛等政策的出台潮，民企“被准入”的领域也将扩大到诸如国防工业、高铁等部分垄断行业。民资若能“井喷”，则国资可退，否则国资的“独角戏”还得唱下去。