“20世纪20年代长期的繁荣突然结束了，因为1929年10月股票市场陷入了危机。尽管很多人相信经济低迷只是暂时的现象，复苏就在眼前，事实上此次大萧条在美国历史上持续时间最长，也是最严重的经济衰退。从1929年开始，产出和就业连续四年稳步下降，到1933年降到谷底。经济陷入最低谷时，将近四分之一的人口失业，拼命地四处寻求工作但一无所获。

在股票市场崩溃之前，房地产泡沫就已经破灭了，尽管许多急切的投机者并没有意识到他们正面对艰难的下降着陆时期。1926年开始，房地产投资、建设、物业销售以及物业价值就已经开始慢慢地持续下降。房地产活动尽管在许多市场出现萎靡，但是比起20世纪20年代早期或者前十年来说仍然保持在一个很高的水平，并且在一些市场如新的城市写字楼或者公寓建筑的建造方面仍然显得很繁荣。

但是20世纪20年代后期，购买分区土地的投机狂潮逐渐平静，许多依靠贷款购买且期望快速倒手获得利润的人们开始拖欠贷款和财产税。大的灾难出现了，很快大多数抵押债券无法履行，丧失抵押品赎回权，许多债券持有者失去资本，导致整个20世纪30年代为公众所注意的大量欺诈以及腐败现象的发生，这与20世纪80年代储蓄和贷款协会的失败同出一辙。1929年后，由于银行面临着不断增加的流动性危机，他们拒绝提供新的房地产贷款或者对当前的房地产项目进行再融资，经常要求非常快地回收贷款。这种自残性质的方法带来了市场的进一步崩溃以及无数银行倒闭。成千上万的储蓄者损失了他们手中大部分甚至全部储蓄。

整个1931年新的投资、开发、销售以及租赁在许多市场上仍然继续，房地产公司仍然抱有期望，然而在随后的一些年份中每一件事情都停止了，破产成为家常便饭。得不到融资，房地产价值骤然跌落。许多市场都冻结了，充斥着供销售和出租的房地产，即使售价或者租金打折得很厉害也无人问津。到1933年为止，将近半数的住房抵押贷款没有履约，每天有1000宗物业丧失抵押品赎回权。年新增住宅建设量从1925年创纪录的93.7万套下降到1933年低谷时期的9.3万套，总共下降了90%。”

从以上内容可以总结如下几个特点：

1．房地产调整具有提前性，要先于经济整体的调整；

2．缺乏流动性以及银行拒绝继续提供融资加剧了房地产和银行危机；

3．大萧条时期的房地产调整比当前的房地产调整要严重得多。