近日，数次看到“跑赢CPI”的字眼，不禁哑然。如果说把个人收入超过人均GDP可以作为一种主动的奋斗目标的话，那么跑赢CPI实是一种无奈的自我保护行为。在实际利率负值的背景下，选择投资来弥补资产的缩水，无可厚非。

中国人民银行、中国银监会终于正式于昨天夜前发布了房贷新政，对个人购买第2套住房的首付额度与利率做了门槛的提高，规避金融风险，抑制房产投资的目的很明显。在笔者看来，提高首付额度，对于规避金融风险具有一定的作用，毕竟对银行而言，贷款的比例降低了，风险也自然成正比的减少，当然银行所获得的利息收益也会相应减少，然而也许在央行与银监会看来，目前的规避风险重要性远大于收益重要性。但上述政策能否降低房价，抑制房产投资行为，尚有待后市的市场实践。

如同笔者在之前的博文中所述，在房地产市场尚有利润空间或者保值价值的阶段，提高首付额度，并不会对实力投资者产生过大的影响，而真正“受伤”的却会是中等收入人群。真正对首付额度敏感的，是那些需要改善现有居住条件的中等收入者，这个结果如同前几次的增加贷款利息一般。
 
     我们不妨反思这一次房产市场兴旺的原因，无非有以下两点：

第一，随着取消福利住房分配，绝大多数人需要通过市场（商品房市场）去解决自己的住房问题后，多年的能量厚积薄发，几个家庭的财力去支撑一个家庭的购房行为。这个本身就不是一个成熟的市场所会出现的状况，因此“国际惯例”在这个层面是无法解释的。

第二，随着持续的减息与长时间的低息政策，造成的长期负利率时代，为避免资产缩水，投资意识开始深刻的改变了人们的思维。中国人传统的存银行积蓄拿利息的观念受到了重大的冲击，投资观念已经深入人心。老头老太都在谈基金谈股票谈房产，就充分说明了这个根本性的观念变化。

那么，在上述两点为主要原动力的推动下，房地产市场走出了90年代的低迷，进入了一个上升轨道。当然，当时政府为了刺激房地产市场，推出了一系列诸如蓝印户口、退税政策等等，也起到了相当的作用。

而在目前市场投资观念盛行，市场供不应求，实际利率仍为负值，房地产市场尚具备投资价值的状况下，房贷新政或许仅仅能在短期内起到休克市场的作用，而不能在根本上去降低房价。在笔者看来，要使房价回归，仅仅靠交易环节、信贷环节去抑制是远远不够的，尚需要以下几项：

其一，迅速建立住房保障体系，并进入实施。

其二，使实际利率回归正值，避免长期的资产缩水，缓解人们期望以投资规避资产缩水的心理。

其三，放宽三级市场交易。