第一部分 政策回顾
[政策一] 8月21日，中国
人民银行宣布再次加息，这是央行今年以来第四次加息，距离上次加息一个月。央行表示，本次加息是为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期。
[政策二] 2007年8月29日晚间财政部通过其网站正式宣布发行6000亿元特别国债，根据公告显示，本次特别国债通过全国银行间债券市场，面向境内商业银行行发行，可以上市交易。规模为6000亿元，期限为10年，票面利率为4.30%，每半年支付一次利息，付息日为每年2月28日和8月29日。2017年8月29日（节假日顺延）到期一次性偿还本金，并支付最后一次利息。
[政策三] 9月6日，央行发行“惩罚性”定向票据1510亿。发行对象为中行、工行、建行等商业银行。其中，向工商银行发行470亿元，为本次之最，中国银行、农业银行、建设银行和交通银行依次为250亿元、230亿元、200亿元和70亿元；民生银行、中信银行、浦发银行和招行银行各被发行50亿元，深圳发展银行和兴业银行各被发行40亿元；北京市商业银行和南京市商业银行等小银行可能被发行0.5亿~1亿元不等。
[政策四] 9月6日下午6点，为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
第二部分 政策背景剖析
作为中国进行宏观调控的两个主要部门——中国人民银行和财政部，在前后不到半个月的时间里，出台如此之多的政策乃世界罕见，也为中国自建国以来少有。
央行和财政部这次利用“存贷款利率、国债、定向票据和存款准备金率”四大利剑进行宏观调控的主要原因究竟是什么呢？本人认为主要有以下七点理由：
第一、外汇储备过多
2002年下半年以来，随着我国贸易顺差和外商投资的快速增长，外汇源源涌入，国际收支“收”大于“支”。据中国人民银行统计数据显示，截至2007年6月，中国外汇储备达到13326.25亿美元，另外，据国家发展和改革委员会副主任张晓强7日透露，截至7月底，中国外汇储备接近1．4万亿美元，差不多是2000年中国外汇储备1656亿美元的10倍。
第二、社会上流通货币过多
现在社会上流通的货币大致有以下几个渠道：
1、央行因为外汇储备而向社会上发行的货币。若按7月底外汇储备1.4万亿美元计算，那么中国将向社会发行10.56亿元人民币（按9月7日人民币兑美元汇率）。
2、国际热钱的涌入
国际热钱涌入的主要原因包括：
（1）由于现在中国经济发展具有很多利好因素。近些年中国经济保持快速健康发展，加上中国低廉的劳动力，吸引越来越多的国际人士带来大量的资金来中国投资设厂。
（2）中国在国际政治环境中的利好因素。现在由于中国国际地位的不断提升，加上中国在国际上摆出一副“负责任”的姿态，同时加上上世纪90年代末中国在亚洲金融风暴中中国采取的一系列措施而稳住了人民币汇率，使得越来越多的国际投资者愿意投资中国。
（3）人民币上涨因素的存在。尽管以美国为首的国家，经常在人民币升值问题上向中国施压，而中国政府对外似乎显示出一种不让步的姿态，可是，因为中美两国经济贸易数量以及中国外汇储备数量如此巨大，中国不可能不会估计美国的感受，因此，人民币升值是不可避免的事。而人民币一旦升值就会吸引更多的国际投资者涌向中国，以谋取以人民币升值带来的财富。
（4）“港股直通车”的实行。2007年8月20日，国家外汇管理局公布将开通“港股直通车”消息后，香港恒生国企指数在一周之内就已上涨近40%，而到了9月初恒生指数已创下24000多点的历史新高位，其中是否有国际热钱投入值得笔者怀疑，如果真有的话，那一旦“港股直通车”实行，接棒的将是我们国内的股票投资者，届时将有可能重蹈上世纪90年代末亚洲金融风暴的覆辙。
国家统计局公布的数据显示，2006年2至5月，流入中国的国际热钱每月分别为102亿、44.5亿、53.1亿和125亿美元。国家外汇管理局统计数据显示，2007年一季度，非法外资流入中国的资金达500多亿美元，二季度上升到1000多亿美元，而且还在不断的流入。
3、股市的持续高涨
自年初以来，中国股市一路飙涨，吸引了越来越多的人参与其中，从而导致银行存款不断下降，流入社会货币不断增多。
4、大多数中小型企业投资品种发生变化
在中国，对于一般性产品，企业数量多，产品同质化现象明显，获取的利润少，随着2007年6月19日财政部公布的《关于调低部分商品出口退税率的通知》的公布，以前通过出口退税来冲抵以人民币升值带来的损失的企业，现在则面临雪上加霜的困境。在这种利润越来越少，钱越来越赚的情况下，面对疯狂的股市和楼市，很多企业都选择了关门或者转行，他们将手中的钱投资于股票和楼市，从而导致楼市和股市的疯狂。
5、居民、企业和政府储蓄快速增长
由于经济政策的宽松、收入渠道的增长等因素，使得居民、企业以及政府的储蓄存款增加。
第三、生产流动性严重过剩
中国生产性流动过剩产生的原因有：
1、中国外汇储备过多。央行为了保持人民币汇率的基本稳定，不得不大量收购外汇，在形成外汇储备的同时也被动投放了等值的基础货币，为银行体系注入了巨额流动性。资料显示，2006年通过这种外汇占款方式投放的基础货币已占全部基础货币的90%以上。
2、随着经济的持续较快发展，居民、企业和政府储蓄快速增长。
3、消费需求不足。我国消费需求占GDP的比重即消费率已从上世纪80年代的62%多一路下滑到2005年的52.1%，这就引发出一幅令人担忧的“路线图”：消费率过低造成储蓄率过高，导致流动性偏多，过高的储蓄率会转化为高投资率，投资膨胀，而国内消费相对疲软，使一些行业产能过剩，不得不在国际市场上寻找出路，加剧了贸易顺差，而由于国际收支失衡，央行被动投放基础货币，使银行体系出现流动性过剩，放贷冲动强烈，又进一步助长了投资膨胀。
4、制度。随着我国银行业特别是国有商业银行的股改上市，其资本充足率提高，不良贷款率下降，加之上市后盈利约束增强，使其贷款扩张意愿较强。
5、技术。2005年6月，央行建成大额实时支付系统，借助这条“金融高速公路”，企业间的每一笔大额支付都能实时到账。“这样一来，银行体系大大减少了支付准备金，企业大大减少了在途资金。这使原来沉淀的钱活跃起来，提高了货币流通速度，从而使全社会的资金更加充裕。
第四、全国物价持续高涨
今年1-7月，全国CPI值一直处于高位运行，始终不见有回落的迹象，据业内人士分析，8月份的CPI值将回超过6%。若以这样的态势发展下去，不出多久，中国将面临严重的社会和政治危机。
第五、全国私营企业的高效益与国内国有企业低效益并存
私营企业数量多，效益高，大部分储蓄流向银行，然而，由于中国特殊的经济体制的存在以及中国大量的税收来自国有企业，银行由将私营企业存入的资金投向效益低下的国营企业。
第六、中国政府官员寻租资金大量涌入社会
2006年10月31日《中华人民共和国反洗钱法》的出台，标志着中国以各种方式掩饰、隐瞒毒品犯罪、黑社会性质的组织犯罪、恐怖活动犯罪、走私犯罪、贪污贿赂犯罪、破坏金融管理秩序犯罪、金融诈骗犯罪等犯罪所得及其收益进行洗钱活动的结束。由于中国特殊的政治体制以及政治权利的垄断，从而给予了中国政府工作人员很大的寻租空间，而由此产生的腐败也就不可避免。《中华人民共和国反洗钱法》出台之前，那些受贿的政府官员将其受贿来的钱转移出去，然而，自《中华人民共和国反洗钱法》出台之后，那些受贿来的资金在转移到国外时受到了阻力，为此，则只能将资金流入中国国内市场。
第七、股市一路飙涨带来的高风险
高风险具体表现在：
1、市盈率过高；
2、资产负债率过高；
3、上涨幅度远远超过GDP增长幅度和行业平均利润率；
4、很多垃圾股被高估。
自年初以来，中国股票市场一路飙涨，在前后不到半年的时间里，上涨幅度超过300%，已经早就引起国家政府部门的关注，在相当长的一段时间里，政府相关部门的人在商讨治理中国股市的对策，然而效果却不尽如人意。
第八、国家新任财政部长上台
在中国有“新官上任三把火”之说。8月30日，十届全国人大常委会第二十九次会议经表决决定，免去金人庆的财政部部长职务，任命谢旭人为财政部部长。没想到这次新任的财政部长会在这么短的时间里烧起了他的第一把火！
第三部分 政策影响分析
本人认为这次财政部和央行出台的这些政策的目的主要有：
第一、抑制货币流通性偏多
国务院6月27日提请十届全国人大常委会第二十八次会议审议一项议案，拟由
财政部发行1.55万亿元特别国债，用于购买约2000亿美元外汇，作为即将成立的
国家外汇投资公司的资本金。6月29日末，全国人大常委会审议批准了财政部发行1.55万亿元人民币特别国债，购买外汇，用以作为国家外汇投资公司的资本金来源。据报道，这1.55万亿将分三次发行，第一次发行6000亿，第二次发行6000亿，第三次发行3500亿，现在第一次6000亿人民币已发行。
央行1510亿定向票据以及存款准备金率的上调，加上现在中国政府正在制定针对国际热钱的措施，无疑会对社会流通中的货币的减少产生积极作用。
当然，中国政府通过发行这些国债、定向票据以及提高存款准备金率等措施，会从一定程度上改变现在中国流通性货币过多的现状，但是，相对于国际热钱数量和外汇储备的增长数量，此番作为无法从根本上解决货币流通性偏多的现状。若中国不能解决外汇储备和国际热钱这两大问题，我相信，中国流通性货币偏多的状况仍将继续，中国的物价仍会继续高涨。
第二、降低居高不下的CPI（消费者物价指数）
CPI值为何居高不下，其主要原因在于社会流通性货币过多，在社会流通性货币减少的背景下，人们用来购买物品的资金就相应减少，从而会对物价的下调、CPI的下降产生影响，但收效甚微。
目前中国经济开始陷入通胀的漩涡，飞涨的房价之后，是粮价。粮价之后，猪肉的价格正在成为新的问题，通胀似乎变得不可避免甚至有加快的趋势，这和美国美元政策有千丝万缕的联系。也是美国惯用的伎俩。当一个国家的经济发展和外汇储备达到让美国感到不安的时候，美国的一贯措施是，以强权施压这个国家货币升值、升值、再升值，同时让本国金融投机机构以伺机进入彼国的股市、楼市等硬通货领域，疯狂地制造泡沫，同时以抬高粮油期货价格，造成民众粮油等基本生活品通货膨胀，让股价、房价、粮油价格冲破民众的心理承受能力。一直让这些金融杀手赚到的钱足足可以把这个国家的本币和外汇储备全部架空之时，他们就会突然反手做空，一边欣赏掠夺来的胜利果实，一边看着彼国经济倾刻沦陷和政局动乱，继而插手这个国家的政治领域。
第三、降低股票市场的风险
现在股票市场一路高涨，存在很大的风险，尽管其中很多的股票价值都被高估，资产负债率也非常的高，但是为了稳定大局，中国政府不愿看到股票下跌导致中国经济出现大起大落、不稳定的现象。前不久，本人从一个证券行业的朋友处了解到，预计到今年10月，中国政府将出台“股指期货”的政策，本人认为这一政策的主要目的也是国家为了稳定股票市场。
第四、调整中国的产业结构
现在，在中国，很多地方政府都将房地产行业作为支柱性产业，导致很多的行业生存环境非常恶劣，加上国际投资环境的低落，很多的民营企业面临生存的威胁。然而，经济学家们通过分析，得出一致结论，那就是：想通过房地产业来发展经济只是舍本逐末，只会加速经济的快速没落和泡沫经济的快速爆发。
第五、预防泡沫经济
自2007年年初以来，经济学家、企业负责人、政府官员无时无刻不在关注房市、关注股市。尽管现阶段股市、房市出现一片欣欣向荣的景象，但是只要稍微懂点经济学常识的人，都知道这种繁荣景象背后存在很大的泡沫，这种泡沫一旦爆发，将会给中国经济以及世界经济带来难以想像的后果，其破坏性也许会比上世纪90年代亚洲金融风暴更加强烈。
第六、抑制中国的固定资产投资，包括房地产投资
第七、给中国经济降温
第四部分 下一步政策走向
至于国家政府接下来将要出台的政策，本人认为大致有以下几方面的内容：
第一、有可能加息3次
国家统计局统计数据显示，今年上半年CPI值为3.2%，而7月份则为5.6%，业内人士分析，今年8月份中国CPI值将超过6%。9月6日，中国政府高层发表声明，中国物价高涨的态势有望在明年上半年得到缓解，这样的话，若以现在的发展态势，结合CPI因素贡献值进行分析，本人预计，今年中国的CPI值将超过4.6%。
然而，现有的银行一年期存款利率则为3.60%，扣除利息税，实际利率为3.42%。与CPI值相比，则存在1.0%的负利率，按照央行每次加息的幅度（0.27%），则存在3次的加息机会。
第二、提高存款准备金率两次
财政部作为国家进行宏观调控的一个主要部门，为了收紧社会流通货币，今年已6次上调存款准备金率（9月25日上调至12.5%），然而，对现在的中国经济现状而言，还不能够从根本上解决中国投资过热、货币流通过剩、银行高风险等根本性问题，那么，按照财政部每次提高存款准备金率的幅度（0.5%），估计在年内存款准备金率还会提高2次，届时将超过1998年13%的最高历史数据，达到13.5%。
另外，由于存款准备金率的提高会迫使银行对应收帐款进行催收，这样的话，将会出现有些企业资金链的断裂，很有可能会步入前不久美国次级债的后尘，国家政府想通过提高存款准备金率来达到收紧银根的做法会格外的慎重，因此，提高存款准备金率的幅度不会太大。
第三、出台稳定股票的政策，如“股指期货”
针对风险极高的股票，中国将会出台稳定股票的政策，但效果不会太大，理由有二：
1、中国在金融方面人才的缺乏。据我了解，迄今为止，在中国大陆，能够在金融领域和美国金融专家抗衡的人还没出现，正因如此，近些年，中国和美国在金融方面的争执，每次都以中国的让步或屈服而告终。
2、中国政府官员对股票产生和发展的历史比较缺乏，尤其是19世纪英国和法国股票的历史认识不够。中国经济的快速发展，已经给中国经济的宏观调控带来了严峻的挑战，在此时“牵一发而动全身”的敏感时期，国家政府在股市问题上应该会非常的慎重。稍微懂点世界历史的人都知道，现在的中国股市正是19世纪英国和法国股市的再现，当年英国和法国政府在股票上采取的措施而带来的后果应该会引起国家政府高层的重视。国家政府为了不愿重蹈当年英国和法国的历史，预计在接下来的时间里出台的政策对股市不会有太大的影响，应该只是试探性的政策出现，出台的政策很有可能只是“头痛医头，脚痛医脚”，无法从根本上解决现今股票运行的高风险特点。
第四、对房地产行业出台更严厉的政策，如房产税、企业融资、土地招拍挂、地方政府业绩考核等
中国的房产市场很重要的一个问题是缺乏一个内在的稳定机制，比如我们现在依然没有房产税(就是我们目前通常所说的“物业税”)制度，这首先导致了人们趁着房价还比较低的时候买大房子，因为买了房以后就不需要再为房产的价格上涨支付更多的费用。如果有房产税，当房产价格上涨的时候，缴的税就要高，这样人们就会主动选择住小房子。而现在有点儿钱的人都选择尽可能早地买大房子，这就造成需求扩张的能力非常大。没有内在的稳定机制，结果就变成政府要不断地从外部进行调节，规定盖小房子、限制户型在多少平方米以内等等这些问题都来了。第二个方面，没有房产税，投资性的需求就会非常大。投资者买了房子以后，租得出去、租不出去都没关系，“黑着”(指没人住的房子)也没关系，只要将来价格上涨就赚了，并且也不会再为价格上涨付钱了。天下凡是没有房产税的国家都有一片一片的“黑楼”，因为可以任它闲置在那里，不必有任何付出。
有的国家没房产税，是因为人家人少地多；而我们却是人多地少的国家。我们一方面土地资源稀缺，另一方面制度的缺失导致了人们有点儿钱就想囤积房子，这样房地产的供求平衡就永远得不到解决。如果未来进行房地产交易不断地要缴税，而且要缴越来越高的税的话，人们就会不做房地产投资，或者少做房地产投资，房地产投资的需求就会降下来。我们现在老是在抑制需求，需求却总是得不到控制，就是因为买了房子后，房地产价格的上涨跟房主的支出不再有关系，所以人们买了房子后都希望价格上涨，现在国内资金和国外资金都在赌国内房地产和国外房地产价格的差额，而这块差额将来国家又不能收取租金。如果现在买了房的人将来不用为房价的上涨支付任何费用的话，需求是难以遏制的。
房地产的第二个问题出在供给方面。如何在保证农业用地不减少的情况下，通过各种制度的改进来增加城市住房的供给？比如说强制性地提高容积率等等。如果不在扩大供给的问题上做一些改进的话，即使抑制了需求，但各种政策和制度却在抑制供给的话，也会产生房地产供求的不平衡，增加房地产的投机。因为预期供给少了，人们就会拼命买房，目前房产的需求就会更大。所以现在的房地产市场，政策是一个问题，但更重要的是怎么进行制度的改革，通过制度的改革，建立内在稳定的机制，使供求关系趋于平衡，使我们这样一个人多地少的国家，住房的发展符合我们的国情，符合市场经济发展的需要。有了供求稳定的机制，投资性需求受到抑制，才能防止房地产市场出现大的泡沫。
前段时间，大型房地产企业融资和圈地的举动呈现“有过之而无不及”的现象，地王频生，新一代“地主”不断出现，每家大型房地产企业都拼命的圈钱、圈地，这种垄断势必会影响企业竞争的公平性，这样发展下去，将会影响行业的发展，经济的发展。
一直以来，中国对地方政府业绩考核主要指标为地方GDP，为此，很多地方政府为了将地方GDP搞上去，经常采取土地招拍挂的方式。政府官员一上台，想方设法的想着哪里有地可以拍卖，面积有多少，怎样才能以高价拍卖出去，他们将关注重点放在土地上，而不是所管辖区内的人民群众，脱离了群众路线。基于以上几点理由，本人预计，不久后，中国的土地招拍挂制度和地方政府考核机制将会修改、调整、完善，同时针对房产投资也将出台类似房产税这样的政策。
