投行精英的最好时光
2006年大投行中国指南
袁铭良/文
和今天跨国投资银行争相拓展中国业务相比，100年前的情景截然不同：在美国国务院敦促下，华尔街在1909年才不太情愿地开展中国业务。由摩根银行牵头，向清政府提供5000万美元贷款，用于“改革币制、振兴实业”。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
20世纪早期，摩根财团凭借在英美两国的业务往来，充当着联系华盛顿与伦敦的金融纽带;而在步入21世纪的中美经济关系中，高盛依靠多年来形成的在华尔街与华盛顿关系中的优势地位，在北京赢得了巨大的影响力。
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“中国故事”推动亚洲股票集资额超过美国
对于全球投资银行业而言，2005年至今股票市场、固定收益市场与并购交易的繁荣程度超出所有人的预期。去年，在中国、印度等新兴市场国家的推动下，亚洲地区的股票发售额首次超过了美国，这种情况在2006年可能重演。
《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126经济增长、股市强劲以及企业的并购意向，将带动亚洲企业的股票发售──包括首次公开上市（IPO）、后续股票发售（Follow-on offering）以及可换股债券的出售再创新高。
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花旗集团亚洲股票资本市场（Equity Capital Markets，简称ECM）主管潘耀坚指出，“亚洲在规模和重要性方面已经赶上了美国，这个变化意义重大。仅仅2、3年的时间，亚洲公司的股票发行额就已经翻了1倍。”
在“中国故事”的推动下，大中华地区首次公开发行（IPO）的平均规模首次超过了美国和欧洲的水平：2005年香港、上海、深圳和台北IPO的平均筹资额，从2004年的8300万美元大幅跃升至2.6亿美元。香港10大新股集资活动均来自内地企业：香港已经成为中国大陆企业寻求海外融资的首选市场。
在亚洲并购市场，2005年最受瞩目的是金融服务业的一系列重大收购活动，中国（包括香港和澳门地区）的购并交易总额达到464亿美元，较2004年的346亿美元上升34%。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
展望将来，法律环境的改善、产业投资基金的增加以及中国企业海外购并活动的持续增长，都将带动外商对中国企业及中国企业对外的购并活动。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
全球投资银行业：最好的时光
投资银行业去年在亚洲也取得了历史最好业绩，财务顾问费总收入超过70亿美元。
今年投资银行业的收入前景依然看好。首先，全球各大股市的上涨推高经纪佣金及基金管理费用。其次，并购周期刚刚走出低谷。并购业务量复苏的周期通常为6至7年。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
尽管并购费用仅占行业营收的7%左右，但由于并购活动需要相应的融资和对冲，增大股票交易量，并缔造新的私人银行客户，其影响将波及其他业务领域。
在原材料和商品等行业的带动下，亚洲的并购案可能增加20%。
过去3年，跨国公司积极进行内部控制和消除债务，现在它们不必再偿付利息，手上已经有一笔现金。美国大多数公司的现金流目前处在历史最高水平，其中有许多买家。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
金融市场研究公司Dealogic的数据显示，2006年上半年，全球市场上首次公开发行总规模跃升56%，从上年同期的654亿美元增至1022亿美元，仅次于网络热潮时期的2000年。同期，全球并购交易额达1.93万亿美元，创下历史上最高的半年并购额。
空前的交易浪潮源自于现金充沛的企业和私人股权投资公司，并受到以下因素的推动：高管人士信心不断增强、竞购潮流、股东维权人士日益激进以及贷款成本较低等。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
并购浪潮和投资者对股票产品的强劲需求也推动了全球股市的交易活动。2006年上半年，全球股市交易总额达3610亿美元，较去年同期增长46%。全球公司债券发行量增长15%，突破了1万亿美元的关口，这是因为较低的贷款利率推动了投资的增长，而且企业需要资金为并购付款。
中国是亚太地区内领导业务增长的主要市场，得益于新股上市和并购交易，上半年度的投资银行费用收入增长了60%，达到5亿美元。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
中国投资银行市场2006年的股票相关业务收入应该能创下历史最高纪录，市场预计，中国企业今年将在香港发行大约400亿美元的股票。
中国市场：QFII业务进入快速发展期
除了一级市场的证券承销业务，以二级市场交易为重心的QFII日益成为国际性投资银行在华业务的重要组成部分。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
近来，中国证监会审批QFII的资格以及外汇管理局审批QFII的额度出现“双加速”的趋势。截至2006年10月，证监会批准的QFII机构已达51家，外汇局已批准41家QFII的投资额度，总计82.45亿美元，超过100亿美元总额度的八成。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
国际性金融机构亦看好内地股权分置改革后再融资和IPO重启后的市场表现。
“最近我接触的好多海外投资者都在打听，怎么能尽快进入A股市场，QFII额度今年100亿美元、明年200亿美元都是有可能的。”高盛（亚洲）投资研究部执行董事、中国研究主管邓体顺说。
投行中国团队：艰难告别“呼风唤雨者”
过去凭借与大陆和香港企业界、政界精英的个人关系能够赢得交易的明星银行家的能量，正在不断减弱。
随着2006年2月花旗环球金融有限公司亚洲区主席梁伯韬宣布辞去其在花旗的全职工作，结束其26年的职业银行家生涯，国际投资银行中国业务部中的“呼风唤雨者”开始逐步淡出历史舞台。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
依赖个别精英，会使外资投行面临风险：如果明星银行家被竞争对手挖走，公司将在一夜之间失去大部分客户。
瑞士信贷亚太区首席执行官柯磊洛（Paul Calello）表示，必须把中国与发达市场一样看待，中国业务的成败已不再仅仅是依靠合适的关系，而是要培养团队，并发挥公司的全球能力。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
然而，华尔街投行在中国，却面临着人才匮乏且成本高昂的严峻环境。诸如中国的教育及就业体系，以及来自于资本雄厚的私人股权投资公司的人力资源竞争。因此，高盛、美林和德意志银行等国际投资银行通过保留自己的中国明星银行家，借助他们在国内政、商界的关系赢得大宗交易的做法，至少在目前依然有效。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
歧视性的本土招聘政策
凭借英语教育背景、文化融合与移民政策等优势，印度裔目前已成为美国最活跃的亚洲商业群体。在全球性投资银行，无论是在总公司管理层还是亚太地区，印度人相对于华人的优势同样明显。
来自中国内地与港台地区的投资银行家在公司总部和亚太区任高管的目前仅有唐伟（贝尔斯登公司副董事长）、张红力（德意志银行亚太区－日本除外环球银行部联席总裁）、吴长根（摩根士丹利亚太区副主席）和宋学仁（高盛亚洲副董事长）等少数人士。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
和在印度数以千计的大规模招聘相比，国际投资银行在中国提供的职业机会非常有限，提供的多为最初级的分析员（Analyst）职位。而作为MBA入门职位的Associate，外资投行目前仅面向欧美商学院毕业的MBA学生招聘。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
根据作者在2005-2006年度国际性投资银行中国校园招聘会的现场统计与访谈，所有外资投行当年在华招收的应届毕业生总和约为65人，不到同期他们在印度招聘人数的1%。
“尊贵与保守”的华尔街大行在华这种歧视性的员工招聘政策如果没有强大外力的影响和推动，在可以预见的未来3-5年内不会主动做出任何改变。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
中国在提升本土金融市场的竞争力的过程中，培养和形成大量高素质的金融人才极其重要。中国大型国有企业海外IPO业务中存在的“订单经济”和国内金融市场准入是政府和监管部门手中的有力手段，需要对国际投资银行积极运用，促进他们加大全球后台运营部门向中国的转移，迅速扩大在华员工规模。
摩根士丹利（Morgan Stanley）：最佳国际投资银行、最佳房地产业务行
2006年3月10日，摩根士丹利房地产宣布成功为Morgan Stanley Real Estate Fund Ⅴ International完成了42亿美元的资金募集。该基金的投资者来自北美、欧洲、亚洲、非洲以及澳大利亚，包括大型的退休基金公司、捐赠基金和信托基金以及个人投资者。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
该基金将主要在日本、亚太和欧洲地区买入多元化的资产组合，将会投资于各种类别的房地产组合，上市或私有的房地产运营公司，以及直接房地产资产和房地产开发项目。基金已经将50%的资金投入到这些类型的投资，主要集中在日本、中国和西欧。
摩根士丹利去年在日本的房地产投资总额高达80亿美元。该公司董事总经理、全球房地产投资部主管Sonny Kalsi透露，今年的投资重心将由日本转移至中国，在中国追加投资30亿美元。而在过去5年里，摩根士丹利在中国房地产领域的投资总额累计为15亿美元。
过去10年里，中国经济的平均增长率达9.2%，傲居全球之冠。受经济增长的推动，中国的房地产价格也水涨船高。尽管上海房价6年来上涨近2倍，该公司认为如果中国经济能继续保持目前的发展势头，上海的房地产价格还将进一步上扬。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
摩根士丹利房地产基金在中国相当活跃，投入的股本资金在过去三年以平均每年3倍的速度增长。该公司主席兼CEO麦晋桁透露称，摩根士丹利将加强对包括道路、轻轨、桥梁在内的中国基础建设领域的投资，并会为此建立了专门的投资基金，目前此事已与国内的有关部门展开了积极的接洽。
摩根士丹利在2000-2005年期间，共为中国企业客户在国际资本市场上融资达346亿美元，并在同时期内，参与了一系列具有标志性的中国并购和重组项目，涉及资金达351亿美元。Thomson Financial的数据显示，按交易金额计算，摩根士丹利在2005年亚太区（日本和澳大利亚除外）股票发行榜上排名第一，市场占有率达12.5%。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
由摩根士丹利担任主承销商之一的中国建设银行92亿美元IPO发行，被大部分财经杂志评选为“年度最佳股票发行”，摩根士丹利从中获得8000万美元收入，是同样参与发行的瑞士信贷第一波士顿所得的4倍。
2006年3月，摩根士丹利通过与在华合资公司中国国际金融有限公司组成中金投行团，跻身于中国工商银行海外上市的承销商名单中，和美林、瑞士信贷、德意志银行与工商东亚金融控股有限公司共同协助工商银行完成上市相关工作。工行今年10月在香港交易所挂牌，IPO规模达200亿美元以上，成为全球有史以来最大规模的新股发售。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
2006年1月，摩根士丹利中国区首席执行官竺稼辞职，加入总部设在波士顿的全球性私人股权投资公司贝恩资本（Bain Capital），出任中国区董事总经理。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
作为摩根士丹利中国业务的关键人物，现年43岁的竺稼出生于上海，1992年获得康奈尔大学法律博士学位。成为投资银行家之前，他曾在纽约著名律师事务所谢尔曼-思特灵（Shearman & Sterling）工作，1995年初加入摩根士丹利纽约总部后，竺稼参与了摩根士丹利承销的许多规模达数十亿美元的中国公司首次公开募股与并购项目，其中包括“中国建设银行”以及亚洲产能最大的炼油企业“中国石化”的IPO。
同年3月，摩根士丹利董事总经理、中国投资银行业务联席主管赵竞辞职，加盟花旗集团。赵竞于1994年加盟摩根士丹利，曾任该公司北京代表处首席代表;她在摩根士丹利负责中国政府及金融机构有关的业务发展和项目执行工作。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
为了巩固中国团队的实力，摩根士丹利于2006年1月31日宣布任命孙玮为董事总经理兼中国区首席执行官，全权负责该公司在中国的业务及相关的全球统筹工作。
2006年9月29日摩根士丹利董事总经理、亚太区经济学家谢国忠在公司供职9年后，因个人原因宣布辞职。谢国忠在亚太区投资银行界以观点鲜明和语出惊人而享有盛名，在《亚洲货币》（Asiamoney）2005年底的调查中位居宏观经济师第二名;他的离职对于摩根士丹利宏观经济研究部来说是一大损失。
2006年至今，摩根士丹利已协助中国建材（3323，HK）和湖南有色金属（2626，HK）等内地公司在香港上市。其中，湖南有色金属是中国最大的有色金属综合生产商（不包括铝），全球有色金属企业中该公司的钨储量最大。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
摩根士丹利中国业务主管吴长根表示，该公司近期还将推动电视购物公司“橡果国际”和做心脏支架的高科技公司“微创”到海外上市。
对于中国内地投资银行业务，吴长根指出摩根士丹利正在积极寻求机会，把在国内建立一个自己的平台作为发展战略。“在寻求的机会方面，我们是多项选择的，哪里有机会，我们就在什么地方。我们要求的是速度，只要能够有利于我们尽快地进入中国市场，拿到牌照，任何方式我们都愿意考虑。”
今年9月28日，摩根士丹利“中国A股基金”在纽约证交所开始交易，代码“CAF”。此次发行筹资总额可达约2.62亿美元。该基金的首要投资目标是，寻求资本的成长。在正常情况下，基金80%以上的资产会投入在上海证券交易所和深圳证券交易所挂牌的中国A股公司。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
2006年10月2日，摩根士丹利宣布向中国银行收购内地注册的小型商业银行“珠海南通银行”，从而获得在中国市场推出结构性金融衍生产品、住房抵押贷款以及企业贷款服务的机会，更好地与花旗集团以及汇丰控股等已经获得商业银行经营许可证的对手一争高下。
摩根士丹利中国区CEO孙玮表示，通过这一平台摩根士丹利可以提供更多新产品，而目前提供此类服务的，都是已在中国开展业务的商业银行。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
高盛（Goldman Sachs）：最佳股权投资行、最佳金融机构业务行、最佳能源业务行
近年在华尔街投资银行中，高盛与美国政府的关系最为密切，财政精英大多出自该公司高盛董事长罗伯特·鲁宾及亨利·鲍尔森，分别先后出任克林顿、小布什政府的财政部长。
现年60岁的鲍尔森曾在朱基任总理期间，任清华大学经济管理学院顾问委员会的首届主席。今年9月，鲍尔森首次以美国财政部长身份访华，启动“美中经济战略对话”机制。回国后，他又成功说服美国参议员放弃了针对人民币汇率，要求对中国商品加征27.5%惩罚性关税的议案。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
创建于1869年的高盛，在137年的发展历程中，逐渐形成以稳健进取、注重长期利益与团队合作为特色的公司文化。在20世纪80年代的股市投机狂潮中克服了傲慢、贪婪与野心等致命弱点，因而超越所罗门兄弟（Salomon Brothers）与雷曼兄弟等竞争者。1990年后在联席董事长斯蒂芬·弗里德曼和罗伯特·鲁宾的共同领导下成为与美林、摩根士丹利并驾齐驱的全球性投资银行。
去年高盛集团在亚洲的业务收入再创新高，与上年同期相比上升了近50%，达240亿美元。其中的一半收入来自于中国，中国已超过日本成为高盛在亚洲最大的收入来源。该公司自1999年以来实现了11%的复合年增长率，几乎是全球国内生产总值增长率的2倍。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
虽然高盛因参与中国银行海外上市项目可能导致利益冲突，而未能成为中国工商银行的首次公募承销商，但是该公司仍将成为2006年中国业务收入最高的国际投资银行。
今年1月，高盛投资团（包括高盛、德国安联保险集团与美国运通公司）共同斥资37.8亿美元，购入工商银行8.89%的股权。作为这起中国金融领域迄今最大的一笔外国投资中的主角，高盛即使无缘工商银行IPO也能从中受益巨大。
高盛在包括日本、英国、德国和瑞士等市场是领先的认股证发行人。为了在全球最大的权证市场香港后来居上，超越汇丰、瑞银等对手，该公司于2005年7月宣布任命李颂慈为执行董事，负责在亚洲（日本除外）开拓该公司的认股证业务。
李颂慈之前曾任法兴证券（SG Securities）董事总经理，负责其股票衍生产品与结构设计产品等业务。
2006年3月，高盛还把瑞银投资银行部以迈克尔·史密斯（Michael Smith）为首的5人亚洲房地产团队整体挖走。高盛任命史密斯为董事总经理，负责该公司在亚洲的房地产投行业务;史密斯和其团队之前在瑞银主要负责亚洲房地产投资信托基金（REITs）上市项目《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126。
去年4月，高盛首度重拳出击中国地产业，斥资1亿美元向新加坡上市地产公司嘉德置地（CapitaLand）买下上海24层的办公楼百腾大厦（Pidemco Tower）。此项投资的资金来自高盛旗下的白厅房地产基金（Whitehall）。该公司直接投资部在当年募得38亿美元房地产基金，创下有史以来最高纪录。
私人股权基金通常投资于非上市公司或收购大公司的子公司，然后通过转售或上市实现套利。由于私人资本投资可能导致投资银行与客户发生利益冲突，瑞士信贷和摩根大通等公司纷纷宣布退出上述领域。高盛则逆流而上，于2005年4月推出规模达85亿美元的私人股权投资基金“高盛资本伙伴第五基金”（GS Capital Partners V），显现了该公司继续发展自营投资业务的坚定决心。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
2006年4月28日，代表高盛及其竞购伙伴“鼎晖中国成长基金Ⅱ”参与投标的“香港罗特克斯有限公司”，战胜了对双汇追逐1年多的收购基金CCMP Capital Asia，以人民币20.1亿元（2.5亿美元）成功收购中国头号肉类加工企业“双汇集团”整体国有产权。
双汇希望借力高盛丰富的股票承销经验，实现在海外上市。此前高盛已经持有双汇的竞争对手“雨润”13%的股权。2005年10月，高盛承销了“雨润”的首次公开募股，并从股权投资中赚取大量收益。
高盛的资产管理业务也傲视群雄。2005年客户资产管理业务收入达29.6亿美元，首次超过摩根士丹利（29.1亿美元）。自1999年上市以来，高盛管理的资产规模已经翻了一番，达到5320亿美元。在货币市场、固定收益产品和货币、股票及另类投资等主要类别上，该公司管理的资产额均已超过1000亿美元。
2006年6月22日，高盛资产管理公司（GSAM）宣布已经成功发行了将完全投资于内地A股市场的中国股票基金。该基金通过GSAM的QFII配额进入中国国内股票市场。这只2亿美金的境外基金，将在关键行业中通过一篮子的优质股寻求长期增长。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
在过去的5年里，高盛的对冲基金客户规模翻了一番，资产增长了2倍多，已成为全球最大的直接对冲基金、基金资产对冲基金及私人股权基金组合管理者之一。过去2年中，高盛管理下的对冲基金资产以每年85%的惊人速度增长，该公司已取代Farallon Capital Management，成为全球最大的对冲基金管理公司（旗下资产达到210亿美元）。高盛Global Alpha基金的出色表现，是推动高盛旗下对冲基金规模大幅增长的主要原因，Global Alpha基金2005年的投资回报率高达33%。
与瑞银集团以17亿元人民币收购北京证券20%股份的交易相比，高盛组建在华合资证券公司“高盛高华”创造了风险最小、成功率最高的外资入主模式。随着中国证券市场的复苏，今后像高盛这样以如此低成本即获得合资券商牌照的案例很难再现。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
2006年3月16日，内地资产规模最大的银行（截至2005年资产总额约为7960亿美元）“中国工商银行”宣布与高盛展开战略性合作。双方的合作开辟了国有商业银行引进战略投资者的新模式。高盛与工行在业务结构上完全没有竞争，更多的是互补。
高盛曾通过以13亿美元收购日本“三井住友金融集团”优先股，和该银行建立策略联盟，增加向投行客户贷款的能力，并推动高盛在日本的股权投资业务。显而易见，高盛准备借助对工行的入股与战略合作，在中国市场推行其日本业务的成功经验，增强和全能银行同台竞技时的竞争力。
为了推动世人对中国辉煌历史文化的了解，高盛赞助英国皇家艺术学院在去年11月至今年4月举办“盛世华章”展览。该展览展出中国清朝皇家珍品，聚焦中国最后一个王朝最强盛时期的丰富艺术及文化内涵。
高盛新任董事会主席兼CEO布兰克凡（Lloyd C. Blankfein）填补担任财政部长的鲍尔森留下的董事长兼CEO的空缺。意味深长的是，高盛特地选择在北京召开的公司董事会上宣布了上述重要任命，以显示该公司对中国市场的承诺不会因为鲍尔森的离开而削弱。布兰克凡说：“现在高盛的利益和中国金融业的发展已经捆绑在一起。我们要想从中国获利就必须促进中国经济增长。”《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
美林集团（Merrill Lynch）：最佳债券发售行
去年，澳大利亚、日本和亚洲其余地区占美林全球收入的10%，投资银行和交易业务构成了该公司亚洲收入和利润的主要部分。但上述数字也包含了私人银行和其它非投行业务活动产生的收入和利润。
在美林经手的亚洲企业融资与并购交易中，包括中国煤炭集团“神华能源”33亿美元的香港上市与韩国饮料集团“真露”（Jinro）34亿美元的出售等项目，然而美林在中国市场还远未对高盛和摩根士丹利等华尔街同行形成重大挑战。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
美林全球市场联席负责人兼环亚太投资银行主管达米安·丘尼拉利（Damian Chunilal）表示，经过重组和大张旗鼓的招兵买马后，该公司要在未来3年里把在亚洲的投行业务收入翻倍，使亚洲有能力挑战欧洲作为美林在美国以外收入最大地区的地位。
过去2年中，美林在亚太地区的员工人数年均增长率超过10%。
丘尼拉利承认，如果不把主要精力集中在一些赚钱的交易上，仅凭明星银行家本身并不足以提高亚洲业务盈利水平的目标。
为做到这点，区域高级经理们每月都会更新一张“必须赢得的”交易清单，并定期开会，对美林参与的所有交易进行审查。同时，只要美林在重大交易上败于竞争对手，这些银行家们就会对“交易落空”的原因进行事后分析。
丘尼拉利坚持认为，盈利能力比排行榜上记录的交易量更为重要：2004至2005年间，美林在Dealogic的排名中成为收入增长绝对值和增长幅度最大的国际投资银行。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
去年3月，美林宣布投资3000万美元收购“北京银泰置业有限公司”的少数股权，并成为该公司合资地产项目“北京银泰中心”的合作投资和经营方。由3座主楼组成的“北京银泰中心”包括1家柏悦酒店（Park Hyatt）、200多套私人住宅公寓和其他相关设施，美林借此首次涉足中国房地产市场。
同时，美林还向中国五大空调制造企业之一的“志高集团”投资20亿元人民币。
美林联合苏格兰皇家银行、香港富豪李嘉诚于去年8月出资31亿美元收购“中国银行”10%股权。其中，苏格兰皇家银行支付16亿美元认购中行5.16%的股份，美林和香港富豪李嘉诚共同投资15亿美元认购该行4.84%的股份。然而，尽管美林入股了中国银行，该公司还是未能获得中行首次公开发行的承销资格。
2006年3月，美林被“中国工商银行”选定为其香港IPO的5家承销商之一，此项交易的获得，被该公司视为中国投资银行业务的重大突破。同期，美林还被中国国有资产监督管理委员会（SASAC）下属的工程建筑商“中国交通建设集团”选为上市承销商。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
瑞士信贷（Credit Suisse）：最佳股票承销行
去年5月，瑞士信贷第一波士顿宣布，下属公司CSFB Alternative Capital Division与中海油前首席财务官邱子磊牵头的一个管理者团队，组建合资公司“崇德基金投资有限公司”（China Renaissance Capital Investment Inc.），首次涉足中国私人资本运营领域。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
邱子磊曾任职于花旗集团下属投资银行所罗门美邦。在中海油2001年初首次公开募股后不久，他担任该公司的CFO。他认为，“中国企业现在需要的不单是资金，还需要经营基本面的改善。”
邱子磊指出，目前在美国市值超过1000亿元人民币的企业约1000家，日本有70至80家，中国在这方面国企与民企都各自有其发展的障碍。“我不是说我们一家公司便可以解决问题，而是这类公司未来有很大的需求及发展前景。”他估计在未来15至20年，中国会出现数以百计市值上千亿的企业。
去年，瑞士信贷的中国企业海外IPO业务在国际投资银行中表现出色：无论是融资额、交易数量还是公司股价的后市表现都位居榜首。该公司亚太区主席兼CEO柯磊洛也被瑞士信贷总部提拔为集团企业及零售银行业务的全球CEO。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
柯磊洛预计，在未来十几年的时间里，中国资本市场的市值将位居全球前三位。作为国际资本市场的重要参与者，瑞士信贷从未来着眼，现在考虑、选择、评估各种方式，尽快获得进入中国市场的通行证。为了找到合适的本地合作伙伴与合作模式，该公司愿意等待。
去年12月，瑞士信贷下属瑞信房地产私人股本部DLJ Real Estate Capital Partners投资7亿元与“北京首开集团”旗下“天鸿房地产开发公司”联袂开发房地产，第一期投入约3.5亿元共同开发“团结湖”项目（定名为“瑞信中心”）。
该公司的房地产私人股本基金已在北美洲、亚洲、西欧等地成功完成了115项投资，总投资金额超过90亿美元，投资范围包括企业投资、开发、债务重组、物业收购以及项目重新定位。
今年3月，瑞士信贷旗下的DLJ房地产基金、崇德基金以及来自美国的SIG和Farallon Capital向“易居（中国）投资控股有限公司”注资2500万美元。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
DLJ董事总经理ThmasPulley认为，去年夏天以来上海楼市的降温为海外基金带来了更多机会。“宏观调控后，中国房地产业面临着整合、重组。对不少企业来说，寻求与国际资本的对接成为趋势，我们也很愿意参与更多合作。”
崇德基金投资公司董事总经理石宏表示，这是该公司第一次投资国内房地产业，此次投资回报的目标大约为7%。
2006年1月，瑞士信贷又与中国保利集团公司签订协议，成立“保利财务有限责任公司”，总部设于北京。瑞士信贷将认购新公司的15%股权，如果获银监会批准，该公司将向保利集团旗下公司提供财务管理服务。
今年3月，瑞士信贷继协助“建设银行”海外上市后，再次被“中国工商银行”选定为联合承销商，与美林、德意志银行和中金公司投行团一起完成工商银行在香港的上市。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
同期，该公司协助美国最大的电子产品连锁店“百思买”（Best Buy）以1.8亿美元成功收购“江苏五星电器”（内地消费电器市场第四大连锁运营商）约51%的股份。其中，1.22亿美元将作为新资本注入五星电器;这是外国零售商首次大举涉足年销售额达630亿美元的中国家电市场。
2006年5月，瑞士信贷任命葛甘牛为董事总经理及中国固定收益部主管，与该公司投资银行及固定收益销售团队紧密合作。加盟瑞信前，葛甘牛为中银国际控股有限公司董事总经理、销售交易部主管，业务涉及债券资本市场、固定收益销售及交易以及固定收益结构性产品。葛甘牛的加盟，有助于瑞信的客户更好地把握中国固定收益领域的机遇。
花旗集团（Citigroup）：最佳跨境并购行
去年11月，花旗集团任命原世界银行常务副行长、中国籍的章晟曼担任公共部门集团主管，负责管理花旗与各国政府及多国组织的关系。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
章晟曼自1994年起开始在世界银行工作，外界认为他在中国政府拥有极佳的关系网络。进入世行前，他曾在中国财政部担职。
花旗集团在2005年以44亿美元再次成为全球投资银行业务收入最高的金融机构，领先于高盛、摩根士丹利、摩根大通和美林等华尔街同行。同时，花旗的股票承销额也独占鳌头，承销了480亿美元的股票和股票挂钩证券，在为30多个国家270家公司承销股票中，获得约18亿美元的承销费。
去年10月，国内最大民营担保公司“中科智”获得花旗集团2500万美元入股。花旗是继“美洲投资银行”和“亚洲开发银行”后，中科智引进的第三位国际战略投资伙伴。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
同年11月，花旗下属投资基金以约5000万美元收购上海市中心办公楼“永新广场”75%的股权，单价约为2300美元/平方米。这是花旗首度在上海出手洽购整幢写字楼物业，此前该公司曾参与投资“浦东花旗集团大厦”并获得冠名权。
同期，花旗宣布其在香港的合资公司“银建国际实业有限公司”与“中国华融资产管理公司”签署了协议，同意收购内地364亿元人民币的不良贷款资产，以3370万美元把其中50%的不良资产出售给花旗金融产品公司。
银建国际将为这笔不良资产的收购支付5.5亿元人民币（6740万美元），收购价格为资产账面值的1.5%。这笔不良资产的涉及范围跨越中国27个省份。受银建国际委托，华融资产管理公司将继续管理这笔资产。作为回报，银建国际支付相当于交易总金额10%的管理费给华融。银建国际在香港上市，中国信达资产管理公司是其控股公司，持有该公司30.8%的股份，而花旗持有其17.8%的股份。
这次收购是花旗在中国银行业坏账处理市场上规模最大的一次，同时也创下了外资收购中国银行业不良资产之最。
2006年1月，花旗环球金融亚洲有限公司中国区主席孙玮离职，加入摩根士丹利。在继任人确定前，花旗集团亚太区投资银行业务主管马睿明（Mark Renton）暂时负责该公司中国业务。
2006年3月，花旗集团任命普华永道中国区主管合伙人吴港平为其中国投资银行团队董事总经理，负责中国客户关系。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
同年3月15日，花旗又聘请赵竞为中国投资银行业务董事总经理。之前，赵竞任摩根士丹利董事总经理、中国投资银行业务联席主管（2006年1月的任命）兼北京代表处首席代表。她是中国政府财政部1996年10亿美元全球债的核心工作组成员，并担任了中国银行3亿美元亚欧浮动利率债券及2001年财政部10亿美元欧洲美元债券等项目发行工作的小组组长。赵竞曾参与平安保险和中国建设银行等大型内地金融机构的海外上市项目。
2006年5月17日，花旗宣布中国投资银行团队又新添2员成员：来自摩根士丹利的武胜和季业宏加入花旗。其中，武胜以中国投行业务董事的身份加入花旗，他之前在摩根士丹利香港任职9年;季业宏作为中国业务部副总裁加入花旗;他自2005年起任职于摩根士丹利机构股票部，此前任职于洛希尔中国控股有限公司（Rothschild）。同月，花旗和雷曼兄弟、汇丰等3家外资投资银行被中信银行聘请为香港上市的联席承销商，目标集资15亿美元。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
相对于离职的孙玮、梁伯韬组合，花旗环球金融亚洲有限公司新上任的董事总经理赵竞与吴港平在人脉关系、工作权限和行业特长等方面均有不足，使人不免对花旗在华投资银行业务的前景抱有疑虑。
首先，在花旗集团这个以消费银行收入为主的金融控股集团，亚洲地区的投行业务处于弱势地位，在华项目争夺很难获得公司总部的全力支持，2005年花旗因否决参股中国建设银行而失去建行承销权即是很好的例子。赵竞、吴港平作为新加入花旗的银行家，缺乏公司内部的强大关系网支持。
其次，孙玮、梁伯韬在职时直接向花旗企业与投资银行亚太区CEO麦睿彬汇报，而赵竞与吴港平则需向隶属于麦睿彬的亚太投资银行部主管马睿明汇报，这意味着业务拓展时的权限也会相应受到更多限制。
此外，虽然吴港平在安达信和普华永道参与了众多的中国企业海内外上市项目，在中国投资咨询领域有着丰富的阅历，但他缺乏投资银行的业务经验，并且投资银行的在华业务竞争远比高度垄断的“四大”会计师事务所的审计业务激烈，吴港平在投行领域的实际能力有待于进一步的考验。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
赵竞虽然参与了平安保险18.5亿美元和建设银行2005年92亿美元等具有里程碑意义的中国金融机构海外IPO交易，但她的业务专长和花旗在华的优势业务如能源类企业客户和跨境并购交易并不匹配，所以也需要适应和协调的过程。
摩根大通（JPMorgan）：最佳可转换债券业务行、最佳并购业务行（中方客户）
早在20世纪初的1909年，JP摩根即为中国湖广铁路债券的发行担任承销商。摩根大通与新中国的关系始于1973年，当时的大通银行董事会主席大卫·洛克菲勒（David Rockefeller）带领第一个美国商业代表团来到中国。同年，大通银行成为中国银行的首家美国往来行，由此开始了合作关系。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
2005年4月27日，摩根大通任命李晶为董事总经理及中国市场部主管。凭借她对中国的广泛认识以及在投资界出色的往绩，李晶协助摩根大通拓展中国内地及国外有关股票及债券等各类别的机构投资者业务。
李晶曾在《亚洲货币》2004年举行的全球基金经理投票中，被推选为“最佳中国分析师”。1996年至2000年期间，她在《机构投资者》、《亚洲货币》、《全球股票》（World Equity）及《欧洲货币》等著名财经杂志举行的独立选举中，连续5年被全球机构投资者评为“最佳中国分析师”。
在今年5月出版的《机构投资者》杂志全亚洲（日本除外）研究团队投票评比中，摩根大通研究部在亚洲（日本除外）研究部主管Jose M.Linares的领导下，赢得了加权总分第一和中国研究团队排名第一（由中国证券市场部主席李晶和中国研究主管、首席经济学家龚方雄牵头）的出色成绩。
去年9月，摩根大通宣布联合瑞安建业、亿达集团，共同投资购买原由韩国现代集团投资的烂尾楼“大连希望大厦”。摩根大通亚洲特殊投资部主管Christopher Nicholas表示，该项目收购价格非常“理想”，凭借投资财团成员在建筑及地产管理方面的专长和经验，希望大厦的投资潜力将会全数兑现。
“浙江绿城集团”海外控股公司“绿城中国控股有限公司”通过配售可转换债券和股本，引进由摩根大通和Stark Investment组成的国际战略投资者，募集资金1.5亿美元。
上述交易于2006年1月10日完成。绿城中国控股有限公司发行的可转换债券，在新加坡证券交易所成功挂牌上市。摩根大通中国区副主席刘小俞指出，该公司在一年半以前开始和绿城接触，“绿城是第一个在国际资本市场上进行可转债私募融资的中国房地产公司。”《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
绿城为这笔交易投入了一份价值1.3亿美元的5年期公司债券、一份3年期的看跌期权和价值2000万美元的资产。
此次发行的债券中委托债和非委托债的比例各为一半。这些债券享有第一抵押优先权，抵押的股份占到公司总股份数的5%，此外还包括绿城旗下一家从事房产交易子公司股权的5%。
这是一种比较特殊的融资安排，即绿城在新加坡发行一种可优先转化为公司股票的债券，而摩根大通和Stark Investment在其中扮演的角色类似于承销商。Stark Investment是一家由Brian Stark和MikeRoth于1992年成立的多样性投资策略基金，目前管理约65亿美元的资产。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
2006年4月，招商银行委任摩根大通、瑞银集团和中国国际金融有限公司为其海外IPO的联合承销商。这是该公司首次参与中国内地银行的IPO。同时，中国太平洋保险也已邀请摩根大通、中银国际和瑞银安排其香港上市，计划募集最高达10亿美元的资金;该公司还参与兴业银行15亿美元的海外上市。
摩根大通亚太区资本市场部主管华礼仕（Sean Wallace）表示，通过李小加、刘小俞和方方等银行家的斡旋，该公司中国投资银行业务在国有企业和中型民营企业上的努力已取得实效。为了进一步拓展中国市场，华礼仕乐观预计，今年将是摩根大通中国股票资本市场业务创记录的一年。
瑞银集团（UBS）：最佳证券研究行、最佳合资证券公司入股
作为业内为数不多的英国人，何宏丰（Huw Jenkins）在2005年7月接替高忠泰（John Costas）出任瑞银投资银行业务首席执行官之前，大部分职业生涯都在从事股票业务。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
何宏丰希望通过雇佣更多银行家，并允许瑞银在资产负债表上承担更大的风险，以此缩小与高盛等竞争对手的差距。
最近5年来，瑞银的客户基础发生了变化，在传统的企业、机构投资者和政府部门新增了私人股权投资公司和对冲基金等客户。
去年5月，李一被委任为中国区主席暨中国总裁。此前，瑞银并无中国区主席暨中国总裁一职，专为李一设立的该职位可视为瑞银进一步开拓中国市场的重要举措。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
李一在加入瑞银前，于2001年11月至2005年5月出任招商局国际有限公司董事总经理，期间招商局国际由一家多元化的投资公司转变为一家领先的以港口业务为核心的经营性公司，纯利增长250%，股价跃升约4倍。
去年9月，瑞银集团重组北京证券的方案获国务院审批通过，瑞银出资17亿元人民币，持股比例达20%，成为北京证券的单一最大股东。使瑞银成为中国首个通过直接收购而获得国内证券综合业务牌照的外资投行。
2006年5月，“瑞银证券有限责任公司”正式通过国家工商行政管理总局的企业名称核准。在新的公司董事会11位成员中，瑞银占据其中4席。北京证券重组完成后，现有的27家营业部中的21家出售给招商证券，瑞银仅保留北京、上海、深圳等地6家营业部。
与此同时，瑞银投资5亿美元购入中国银行1.6%的股权。瑞银与中国银行缔结互惠互利的战略性合作关系，范围包括在中国发展投资银行及证券产品和服务，更好服务国内客户。瑞银从而成为中行的第三家境外战略投资者，该项投资3年内不可转让。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
今年3月，蔡洪平被委任为中国区主席。此前，蔡洪平任职法国巴黎银行，拥有12年筹办国企上市的丰富经验，并在过去3年为法国巴黎银行牵头安排逾25亿美元的承销项目。51岁的蔡洪平阅历丰富，他1969年到农村插队种田，之后参军打仗，也做过新闻记者。率领10多人的投行团队加入瑞银后，蔡洪平对制造、运输及基建、零售、电力及能源公司的颇深认识，对瑞银现有的中国业务能起到相辅相成之效。
同期，瑞银证券董事总经理兼中国研究部联席主管张化桥辞职，从“明星分析师”转变为“国企管理层”，出任深圳控股（0604，HK）的营运总监。
今年5月25日，瑞银集团宣布以3.86亿美元收购荷兰银行旗下全球期货交易业务，收购完成后，瑞银旗下的期货交易账户总金额将达到130亿美元，超过高盛的95.7亿美元，成为全球最大的期货和期权交易商。
德意志银行（Deutsche Bank）：最佳全能银行、最佳并购业务行（外方客户）、最佳高收益债券行
德意志银行早在1872年即在上海设立分行，给中德进出口提供贸易融资。1894年，德意志银行为清政府发行铁路债券，在此后的1898年还帮助“红顶商人”盛宣怀发行银票。在20世纪80-90年代，德意志银行参与了一系列中国项目融资与银团贷款交易，国内主要企业客户包括宝钢集团、中国银行、中信公司、中国石化和北京燕莎中心等。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
2005年7月，广东发展银行聘任德意志银行和中银国际作为其财务顾问，引入新的中外资战略合作伙伴。同年12月，德意志银行作为联席承销商，协助东风汽车在香港上市，集资5.86亿美元。其中，德意志银行的表现超过另外2家薄记管理人美林和中国国际金融有限公司，在总需求和高质量需求产生方面均排名第一。
德意志银行中国区主席、投资银行全球执行委员会委员、亚太区（日本除外）环球银行部联席总裁张红力于2005年11月25日获国资委邀请，担任神华集团外部董事。据悉，神华集团董事会由9位董事组成，外部董事共5位，超过董事会人员的半数。
2006年3月，中国工商银行选定4家外资投行承销其海外上市项目，德意志银行和美林、瑞士信贷及中金投行团共同入选这一今年中国规模最大的首次公开募股活动。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
法国巴黎百富勤（BNP Paribas Peregrine）：最佳中型股票承销行
2006年9月，法国巴黎银行宣布未来2年在中国大陆地区大举招募人手，2008年前其企业和投资银行部门在华员工人数将上升50%。作为其区域重组计划的一部分，该公司还准备放弃在大中华地区著名的“百富勤”（Peregrine）品牌。《创富志》关于商业模式的杂志 订阅电话0755-33002126
法国巴黎银行全球企业和投资银行主管雅克·埃斯泰（Jacques d’Estais）表示，过去一年该部门在华收入增长约40%。他在访问香港时指出：“由于业务增长迅速，我们想招募更多的员工。世界上很少有其它地方，能实现这种幅度的增长。”■
作者为长江商学院MBA
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