从人口结构的变化看房产市场走势 

    每个年龄段的人都有其最佳的选择，25-34岁年龄段最优的选择自然是购置房产、安居乐业。但2008年左右，25-34年龄段人口会骤降30%左右，而最热衷于消费的人群是40-49岁的人，这一年龄段在2015年之前都会一直处于增长过程中。由此我们可以判断，2008年之前的几年，中国经济能够充分享受到两个好处：投资红利（房地产需求所拉动）和消费红利，事实也循着这种判断在运行。而之后，消费将成为中国经济的主引擎。日本韩国资本市场的表现也验证了这一看法，人口结构转变之前，房地产行业和银行业都会出现强劲表现。

    由此，我们可以确信，人口结构可以作为研判房地产走势一个可靠变量。通过这个变量致少可以超越短期经济的波动，去预测中期房产市场的趋势性变化，从而寻找更佳的投资机会。指导企业和个人的房产投资行为。

需求增速直接影响房产走势

    这里的增速指的是需求层面上的真实增速。

    在研究增速时，仅仅满足于“需求量依然很大”这样的定性是远远不够的，这种描述没有太大的投资含义，重要的是关心未来需求的增速是否发生重大变化。在分析增速未来是否发生变化时，我们不关心那些一直存在的因素，这些因素是常量，对于真实需求的增速没有影响。比如说，中国城市化正在进行当中，房地产需求会一直很旺盛，这种描述的含义是城市化会维持房地产的需求，如果城市化没有发生加速的话，那么房地产需求会维持原来的速度，而不会加速。

    下面分析一下会集中影响中国居民房地产需求以及消费需求的一个非常重要的变量——人口年龄结构。人口年龄结构在发生着不利于房地产需求增速的同时，也影响着房地产所拉动的相关行业：钢铁、电力等，但是有利于中国居民消费的进一步扩张。

人口结构源起于缺失的十年的计划生育政策

     20世纪80年代初期开始采取的严厉的计划生育政策，导致了80年代的低生育率，以及较少的新增人口。而60~70年代人口的快速增长造就了90大量适育人群，导致90年代较多的新生儿，所以90年代新增的人口数量要远高于80年代新增的人口数量。研究2003年中国的人口年龄分组情况，可以看出，至2008年，中国25-34岁年龄段人口的数量会骤降30%左右。而这一趋势将在5~10年，也就是2015年前后会有较大改观。

    这种人口结构将会影响中国房产中期的消费与投资，25-34岁这个购房最集中的年龄段，在未来10年都会快速增长，并且直接影响房地产真实需求的增速。

房产经济对于人口红利的受益机制

    一般来说，在较大比例人口由儿童或老人组成的情况下，社会负担率较高，生产性较低，对经济增长不利；而在劳动年龄人口比重高的情况下，人口生产性强，社会储蓄率也高，则有利于经济增长。在后一种情况下，社会追加的人口生产性为经济增长贡献了一个具有促进作用的“人口红利”。房产经济也是这个“人口红利”主要受益者

房产市场的远中短期判断

   基于人口结构的变化，可以作出的房产市场走势判断如下：

1、短期判断（3~5年）：房价继续上涨的可能性较大，经济增长依然强劲

    短期内，25-34岁年龄段人口的比重仍然较大，这种短期内相对静态的人口分布仍然有利于房地产的真实性需求。况且，一般情况下，居民、企业和投资者都很重视短期的信息，房地产以及经济增长在过去几年的表现非常抢眼，在居民和投资者的心目中留下很深的印象。在居民惧怕房价继续上涨的情况下，真实性需求反而会提前释放，进一步增加了房价上涨的幅度；资金的逐利性（追逐短期的回报）也会刺激企业扩大房地产的供给，进一步增加投资品的需求。这都会促使短期内房价涨势依旧，投资依然不减。除了上面的因素外，人民币处于升值期间也进一步增加了这种可能性。因此，可以判断，2008年后的3~5年内，房产经济仍然将运行在高涨的轨迹之中，只不过其增速是在下降甚至以负数呈现。 

2、中期判断（5~10）：投资性需求放缓，房价下跌的可能性较大

    一个国家或地区如果恰好处于人口年龄结构最富生产性的阶段上，并且能够对这种人口红利加以充分利用，经济增长就可以获得一个额外的源泉，创造经济增长奇迹。

    从供给上讲，劳动年龄人口（25岁以上）的增加会增强整个经济系统的生产能力。目前中国的人口结构仍然会促使劳动年龄人口不断地增加，在供给上提供了经济发展的动力。

    从需求角度来讲，居民的消费包括“吃穿住行”以及娱乐等，居住需求对经济而言本身就是投资性的，而且会带动相关投资性行业的发展，包括钢铁、煤炭、电力等，当然这些产业中的投资也有一部分是一般性消费需求带动的，但是房地产在其中的作用更大。

    中国人口年龄结构的变化情况是：2008年左右，25-34年龄段的人口会出现骤降；40-49岁的人口会一直稳步增长。如果从需求角度上把人口红利分为投资红利和消费红利，那么这意味着：2008年前，中国经济是充分享受到投资红利与消费红利的，经济保持较快的增长速度。此后，投资红利可能趋于负面，而消费红利仍会随着高消费人群的增长而增长，但是经济的放缓会减少居民的收入和改变居民对于未来的预期，经济增长面临着变数。

    由于房价除了受制于真实需求之外，还受到央行货币政策的影响，如果届时采取宽松的货币政策，房价未必会下跌，也就是说从2008年开始，往后的十年中，房地产真实的需求增速放缓并不意味着房价的必然下跌。但是观察日本和韩国上世纪90年代初的历史，房价均表现出了下跌的迹象。这是因为央行外生的货币政策已经无法决定货币的数量，众多的企业处于亏损状态，导致了商业银行不愿意增加贷款，货币供给无法扩大，此时的后果是房价出现下跌。中国房产的中期走势力可能会面临类似的状况。

3、远期判断（10年以上）：投资性需求卷土重来，房产经济迎来又一个黄金周期

    2015年左右， 90年代大量的新增人口步入25~34岁年龄段，房产真实需求的增速将重拾升势，“人口红利”的效应将再度显现。理论上，房产经济将迎来又一个黄金周期，意味着房价将会上涨。而同时由于主力消费层——40~49岁年龄段人口比例的下降，会致使“消费红利”的负面作用，在影响整个经济增速的同时，也必然会影响房产经济。所以，接近事实的判断应该是：与现阶段相比，房产价格的上涨是肯定的，但幅度会是相当温和的。

    基于以上对于短期、中期和远期宏观的判断，中国资本市场极有可能走出先扬后抑再扬的轨迹。类似于日、韩，但是在幅度上可能不会相同。这是因为中央政府目前已经注意到了房地产市场以及经济增长的现状，加强了房地产行业的调控力度。中期来看，这种真实性需求将会不利于房地产行业以及相关行业的表现，但是消费品行业可能会远优于投资品行业。

实力房企，居安思危、未雨筹躇

    虽然以上的研判，是仅从人口红利的角度而作出的，但致少可以成为业内人士判断后市的依据之一，根据先扬后抑再扬的后市轨迹，调整出冲量、积蓄并扩张、再冲量壮大的企业发展战略蓝图。