·当我写下这个题目是，不禁哑然失笑，这好比说：当我的床底下睡着一颗定时炸弹。突然，我的手机响起了短信接收的提示，我打开一看，原来是一首《股歌进行曲》，内容如下：
起来，还没开户的人们，
把你们的血汗全部投进火爆行情；
中国股市到了最疯狂的时候，
每个人都激情博傻最火的行情，
快涨，快涨，快涨！
我们万众一心，怀着暴富的梦想，
跟进
怀着暴富的梦想
跟进，跟进， 跟进！进！！！
·这时，我的笑颜变成了汗颜，我的眼前出现这样的一幕：
--中国的亿万股民都挤在股市的泰坦尼克号上，这条邮轮正往冰川步步使去……
--中国的亿万个小股民正熙熙攘攘地爬上一个山洞，这个洞口正是庄家大鳄张开的大口……
--中国的亿万股民把他们的财富梦想和希望，连同他们的积蓄、退休金和贷款一起存放到一幢大厦里，这幢大厦没有地基，而地震的警报正在拉响……
--股灾出现，房价猛跌，有产者一夜之间变成负资产……
·难道我的这些幻觉是真的？人在重大事变之前往往会有直觉和先兆？我抹去了额头的汗，翻开历史书籍，希望可以找到答案，或从中得到昭示。我相信历史总会出现惊人相似的一幕。
·思绪让我回到1929年的美国，这里发生了至今为止对世界经济影响最大的股灾：
--在华尔街股灾发生之前，有这么一个小故事：一个擦鞋童成了炒股专家，他向石油大王提供秘密贴士。
--10月21曰，纽约证券交易所开市即遭大笔抛售，全天抛售量高达600多万股，以致股市行情自动记录器到收盘1小时40分后才记录完最后一笔交易。股指由386点的最高位开始下跌。
--10月24曰，这一天是股市灾难的开始，史上著名的“黑色星期四”。早晨刚刚开市，股价就如决堤之水轰然下泄，人们纷纷脱手股票，全天换手1289.5万股。纽约数家主要银行迅速组成“救市基金”，纽约证券交易所总裁理查德·韦尼亲自购入股票，希望力挽狂澜。但大厦将倾，独木难支。
--10月25曰，胡佛总统发表文告说：“美国的基本企业，即商品的生产与分配，是立足于健全和繁荣的基础之上的”，力图以此刺激新一轮投资。然而，过了一个周末，一切挽救股市的努力都白费了。
--10月28曰，史称“黑色星期一”。当天，纽约时报指数下跌49点，道琼斯指数狂泻38.33点，曰跌幅达13%，这一天，已经没有人再出面救市。
--10月29曰，最黑暗的一天到来了。早晨10点钟，纽约证券交易所刚刚开市，猛烈的抛单就铺天盖地席卷而来，人人都在不计价格地抛售，经纪人被团团围住，交易大厅一片混乱。道·琼斯指数一泻千里，至此，股价指数已从最高点386点跌至298点，跌幅达22%，《纽约时报》指数下跌41点。当天收市，股市创造了1641万股成交的历史最高纪录。一名交易员将这一天形容为纽约交易所112年历史上“最糟糕的一天”。这就是史上最著名的“黑色星期二”。
--11月，股市跌势不止，滑至198点，跌幅高达48%。
--第二年，股市凭借残存的一丝牛气，在1～3月大幅反弹。并于4月重新登上297点。从1930年5月到1932年11月，股市连续出现了6次暴跌，道·琼斯指数跌至41点。与股灾前相比，美国钢铁公司的股价由每股262美元跌至21美元。通用汽车公司从92美元跌至7美元。
--在这场暴风雨式股灾中，股市的暴跌狂潮在股民中引起巨大恐慌，许多百万富翁一夜之间沦为贫民，数以千计的人精神崩溃，跳楼自杀。其中最具讽刺意义的是欧文·费雪——耶鲁大学的大经济学家，不仅自己融进了投机者的行列，而且还在公开演讲中宣称：“股票价格已达到了某种持久的高峰状态。”——也不能幸免，几天之中损失了几百万美元，顷刻间倾家荡产，从此负债累累，直到1947年在穷困潦倒中去世。
--这场股灾持续时间长达4年之久，影响波及英国、德国、法国、意大利、西班牙等国家，最终演变成西方世界的经济大危。直到1954年，美国的股指才回到股灾前的水平。
·第二个镜头，是1990年的日本，随着股市泡沫的率先破灭，房地产泡沫也随之破灭，直接导致了日本长达十多年的经济萧条，有日本学者称之为“二战后日本的又一次战败”。。
--日本经济泡沫破灭之前，1985年末的日经225股价指数收于13083点，1989年末收于38916点，四年间日经225指数累计上涨197.45%。1987年底，日本股票市值竟然占到全球股市总市值的41.7%，并赶超了美国，成为世界第一，东京股市平均市盈率已高达90多倍。1989年底股票总市值继续膨胀至896万亿日元，占当年国民生产总值的60%。
--同样，国土面积仅相当于美国加利福尼亚州的日本，房地产泡沫也大得惊人：1989年，日本地价市值总额竟相当于全美地价总额的4倍；而到了1990年，据日本和世界其他国家不动产估价大师们的估算，仅东京圈内的地价就相当于全美地价的总和。
--1990年，日本经济泡沫开始破灭。首先是股指暴跌，日经225股价指数由1989年的38916点暴跌至1990年的23849点，跌幅达63.18 %；2000年为13785点，2003年4月28日跌至7607点，为近20年最低点；直到2006 年才勉强升至17225点，与历史最高点38916点相比，却相去甚远，相差约21700点。与此相应，日本房地产泡沫也迅速破灭，房地产价格随之狂跌。到1993年，日本房地产业全面崩溃，许多企业纷纷倒闭，银行坏账高达6000亿美元。
--日本泡沫经济产生的原因，一般学者归纳为一个背景和三个原因：
□背景
日本出口强势，贸易顺差和外汇储备位列全球首位，被迫于1985年签订《广场协议》，日元开始急剧升值。1988年日元汇率升至1美元兑120日元，与1971年固定汇率制下的日元相比，升值了2倍。
□原因之一
由日元升值走向“扩大内需”，从而在日本掀起了一轮大规模基础设施与房地产建设的高潮。土地资源的匮乏直接导致了房地产投机热，投资膨胀进一步推动金融市场的迅猛扩张。
□ 原因之二
国内经济快速增长拉动“有效需求”膨胀。20世纪80年代中后期，日本经济步入高速增长的快车道，增速名列发达国家榜首，在经济一派繁荣的氛围笼罩下，企业和消费者变得更为自信、乐观，投机变得更富激情、大胆，房地产与股市疯狂上涨。
□ 原因之三
“流动性过剩”为股市“火上浇油”。一向保守的日本直至20世纪70年代末期才缓慢展开金融自由化的进程。80年代中后期这一进程加快，1985年日本开始放开存款利率。随着利率自由化以及金融业务管制的放松，金融市场规模急剧膨胀。过于宽松的货币政策，导致国内日元资金过剩，经济过热，形成了所谓的“流动性过剩”的格局，这为日本股市泡沫埋下了重大隐患。
·比较今天的中国，与这两幕泡沫破灭竟然有着“惊人相似”之处。
--经济增长过分依赖出口，出口强劲，据中国科学院预测科学研究中心的报告，2007年中国外贸顺差将继续扩大，达2500亿美元。截至3月份，中国的外汇储备突破1亿2千万美元，居世界首位。人民币升值的很大。
--与当年日本相似，由人民币升值走向“扩大内需”，从而在中国也掀起了一轮大规模基础设施与房地产建设的高潮，2006年固定资产投资109870亿元，占GDP（209407亿元）的52.5%，其中房地产开发投资19382亿元。土地资源的匮乏直接导致了房地产投机热，购房贷款增速加快且呈上升趋势。到今年3月末，个人购房贷款余额为2.4万亿元，比年初增加1471亿元，比去年同期增长20.3%。
--中国的储蓄率一直高企，消费不足，而随着沪指冲破4000点，股市变成了一个疯狂的赌场。中国股民以日增30万新开户数的速度，使股民人数逼近一亿。大街小巷的人甚至老人和小孩都在谈论股票和基金，基金公司的广告也开始像快速消费品那样，充斥各种媒体。这与1929年的美国何其相似？
□ 我已经注意到大多数股民不懂会计报表，不懂市盈率，不懂主营业务，有的竟用毕生积蓄和养老金甚至借钱涌入股市，他们的抗风险能力极低，一旦大鳄获利离场，恐慌性抛售的序幕就会拉开。
□ 尽管目前占主导的仍是机构投资者，但庞大的散户将成为市场的“放大器”——大市向好时就一拥而上，一有什么风吹草动，就惊慌失措，仓皇逃离。
□ 对庞大的小股民而言，目前的股市已经不是馅饼，而是诱饵和圈套。非理性情绪的日益高涨，50倍的市盈率意味着市场已经透支了50年的利润，股票市场已经由一个投资市场演变为一种类似于“传销”的游戏——先来者赚后来者的钱，后来者赚更后的来者的钱。当没有了前赴后继的后来者时，就是股灾发生的时刻。
--无独有偶，中国的流动性过剩也让股市火上浇油。无论是提高存款准备金率和加息，还是央行行长周小川的警告，似乎都起不了作用，主要原因是药力不足。我国的央行不像美国联储局和欧洲央行，是一个调节经济运行的独立机构，而是国务院众多部委中的一个成员，要顾及太多方方面面的利益，所以近期的每次宏调，都遇到不同程度的反弹：不是固定资产投资趋热，就是资产泡沫持续膨胀。
-- 一边是股民排队买股票，一边是企业排队等上市，股市似乎与楼市又不约而同遇到同一个问题：供给不足！这使我想起英国《金融时报》经济事务评论员陈旭敏先生的话：以一个五岁小孩的饭量来喂一个正在发育的青壮年，这就是目前中国经济宏观调控的现实，虽然不能否定，如果放开这个青年的胃口让其饱食，将会产生很多不良后果，但是，可以肯定的是，如果中国不正视这个青年的发育情况，而控制其食量，这个青年虽然不会饿死，但绝对会营养不良，更会产生很多问题。
·当房地产行业是否国民经济的支柱产业的讨论尚未结束时，股市泡沫和楼市泡沫已变成了泡沫经济的“双支柱”。如果任凭这两个泡沫继续自由成长，当这两个“泡沫双子星”碰在一块，齐齐破灭时，我们的经济会发生怎样的地震和海啸呢？我不敢独自沿这恐怖的方向思想下去，而希望广大网友一同思考和讨论，把结果告知身边的相关人士，让大家都能清楚地看待勇气和风险，清醒地对待投资和盈利，幸莫大焉。
（参考资料：董登新《日经济换来十年萧条》，黑马《美国股灾》）
